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本周行情回顧：本周（3.3-3.7）上證指數(shù)報(bào)收3372.55點(diǎn)，上漲1.56%，滬深300指數(shù)報(bào)收3944.01點(diǎn)，上漲1.39%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2751.88點(diǎn)，下跌0.02%，跑輸滬深300指數(shù)1.41pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第28位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　《2025政府工作報(bào)告》強(qiáng)化“雙碳”目標(biāo)，要求2025年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%。回顧2024年能源電力領(lǐng)域工作成果：（（1）單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降幅超過(guò)3%。（（2）可再生能源新增裝機(jī)3.7億千瓦，非化石能源發(fā)電量占總發(fā)電量的比重接近40%。（3）啟動(dòng)全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)。全國(guó)碳排放權(quán)交易更趨活躍。提出2025年能源電力領(lǐng)域工作目標(biāo)：（（1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。（2）協(xié)同推進(jìn)降碳減污擴(kuò)綠增長(zhǎng)，加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。加強(qiáng)污染防治和生態(tài)建設(shè)，加快發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟(jì)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和。加快建設(shè)“沙戈荒”新能源基地，發(fā)展海上風(fēng)電，統(tǒng)籌就地消納和外送通道建設(shè)。開(kāi)展煤電低碳化改造試點(diǎn)示范。我們認(rèn)為，2025年政府工作報(bào)告再次強(qiáng)化單位能耗考核，具體領(lǐng)域明確強(qiáng)調(diào)了新能源基地建設(shè)、海上風(fēng)電以及煤電低碳化改造。預(yù)期新能源依然是2025年電力重點(diǎn)，此前《2025能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》提出2025年新增新能源裝機(jī)2億千瓦以上，中電聯(lián)預(yù)計(jì)新增裝機(jī)超過(guò)3億千瓦，其中海風(fēng)有望裝機(jī)提速。煤電“壓艙石”地位短期內(nèi)仍難變化，煤電靈活性、低碳化改造成為重點(diǎn)。
　　煤價(jià)持續(xù)低位，來(lái)水偏好，建議重視基本面改善下電力配置價(jià)值。當(dāng)前，電價(jià)企穩(wěn)，煤價(jià)已跌至693元/噸附近，屢創(chuàng)2021年4月以來(lái)新低，大部分火電今年以來(lái)的度電盈利能力具備向上支撐。3月7日，三峽入庫(kù)流量同比上升8.22%，出庫(kù)流量同比上升14.91%，根據(jù)水利部信息，目前全國(guó)重點(diǎn)水庫(kù)蓄水量較常年同期偏多，水電量增價(jià)穩(wěn)。由于市場(chǎng)風(fēng)格切換，電力板塊已調(diào)整較多，建議重視基本面改善下電力板塊配置價(jià)值。
　　投資建議：本周煤價(jià)快速下跌至693元/噸附近，重視火電超額機(jī)會(huì)。市場(chǎng)對(duì)于電價(jià)預(yù)期已經(jīng)相對(duì)充分，區(qū)域電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)基本出清、煤價(jià)下跌或超預(yù)期，建議關(guān)注重點(diǎn)火電標(biāo)的：華電國(guó)際、皖能電力、浙能電力、華能國(guó)際；以及火電改造設(shè)備龍頭：青達(dá)環(huán)保。推薦布局低估綠電板塊，推薦優(yōu)先關(guān)注低估港股綠電以及風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，建議關(guān)注新天綠色能源（H）、龍?jiān)措娏Γ℉）、中閩能源、福能股份。把握水核防御，水電板塊，建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；核電板塊，建議關(guān)注中國(guó)核電和中國(guó)廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。