>> 信達(dá)期貨-豆粕周報(bào)：關(guān)稅如預(yù)期落地，價(jià)格高位回落-250309
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
謝長(zhǎng)進(jìn),王文超 |
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報(bào)告內(nèi)容摘要:
供需邏輯：供給端：本周大豆到港120.25萬(wàn)噸，累計(jì)到港1238.25萬(wàn)噸，同比變化25.33%。美豆產(chǎn)區(qū)無(wú)干旱地區(qū)占比30%，中度干旱地區(qū)占比50%，重度及以上干旱地區(qū)占比5%。巴西大豆本周收割進(jìn)度達(dá)到48.4%，較上周增加12%。沿海油廠開(kāi)工率為48.58%，較上周變動(dòng)-7.12%。國(guó)內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為106.62萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)量為1145.85萬(wàn)噸，同比變化23.95%。需求端：本周國(guó)內(nèi)大豆盤面壓榨利潤(rùn)為224.83元/噸，較上周變動(dòng)26.92元/噸?，F(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)為160.7元/噸，較上周變動(dòng)-142.4元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為521.51萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)0.3萬(wàn)頭，商品豬存欄為3675.93萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)15.56萬(wàn)頭，油廠五日移動(dòng)平均提貨量為151900噸，較上周變動(dòng)160.7噸。庫(kù)存方面，本周豆粕油廠庫(kù)存為55.73萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)11.15萬(wàn)噸，豆粕飼料企業(yè)庫(kù)存為10.13萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)0.29萬(wàn)噸。倉(cāng)單數(shù)量為15173張，較上周變動(dòng)-18519張。巴西豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為2335790噸，環(huán)比變化8.09%，阿根廷豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為607156噸，環(huán)比變化-26.72%，美國(guó)豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為414192短噸，環(huán)比變化-10.55%。供給方面，巴西大豆收割進(jìn)度達(dá)48.4%，同比加快，預(yù)計(jì)3月中下旬到港量逐步增加，4-5月到港壓力顯著，月均1000萬(wàn)噸以上。國(guó)內(nèi)壓榨量大幅下降，據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量預(yù)估為584.5萬(wàn)噸，同比減少132.28萬(wàn)噸，主因進(jìn)口大豆到港延遲及部分油廠缺豆停機(jī)，短期供應(yīng)偏緊支撐現(xiàn)貨價(jià)格。中國(guó)宣布對(duì)美豆加征10%關(guān)稅，但3-5月美豆到港僅約200萬(wàn)噸，且4月12日前到港貨物豁免加稅，實(shí)際沖擊較小，貿(mào)易摩擦影響有限。市場(chǎng)擔(dān)憂轉(zhuǎn)向巴西貼水上漲風(fēng)險(xiǎn)，但巴西供應(yīng)充足限制漲幅，預(yù)計(jì)成本端上行空間可控。需求方面，高價(jià)抑制下游補(bǔ)庫(kù)積極性，飼料企業(yè)采購(gòu)以剛需為主，遠(yuǎn)月基差成交占比提升反映市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松預(yù)期。貿(mào)易戰(zhàn)情緒擾動(dòng)加征關(guān)稅消息引發(fā)市場(chǎng)短期炒作，但實(shí)際需求未現(xiàn)顯著增量，情緒退潮后價(jià)格回歸基本面邏輯。庫(kù)存方面，豆粕油廠庫(kù)存本周55.73萬(wàn)噸，較上周增加11萬(wàn)噸，但仍處于近五年的偏低水平。兩大外資席位，乾坤本周略減凈多頭頭寸，摩根本周略減凈空頭頭寸。未來(lái)關(guān)注巴西大豆到港節(jié)奏及油廠開(kāi)機(jī)率，若到港延遲或物流受阻，現(xiàn)貨或再度沖高，但情緒驅(qū)動(dòng)難持續(xù)。
策略建議：?jiǎn)芜叄悍旮咦隹?5合約。套利：逢高參與59合約反套。期權(quán)：看漲比率價(jià)差策略：買M2505-C-2900&賣2M2505-C-2950。
風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣異常影響大豆生長(zhǎng)收獲；出口政策變化造成供給緊張；
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