>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：歐洲央行如期降息，宏觀(guān)預(yù)期偏強(qiáng)-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
李艷婷 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)：智利海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，智利2月銅出口量為145,613噸，當(dāng)月對(duì)中國(guó)出口銅36,357噸。智利2月銅礦石和精礦出口量為1,331,425噸，當(dāng)月對(duì)中國(guó)出口銅礦石和精礦897,946噸。
2.上海金屬網(wǎng)：歐洲央行將存款機(jī)制利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為連續(xù)第五次會(huì)議降息。主要再融資利率和邊際貸款利率分別從2.90%和3.15%下調(diào)至2.65%和2.9%。
盤(pán)面情況：LME3個(gè)月銅收盤(pán)價(jià)為9689美元/噸，較上日上漲1.09%，滬銅夜盤(pán)收盤(pán)價(jià)79200元/噸，上漲1.4%，COMEX銅收盤(pán)價(jià)為4.7770美元/磅，價(jià)格較日前回調(diào)0.63%，上?，F(xiàn)貨平均升貼水為-15元/噸，月間價(jià)差為-40元/噸，上期庫(kù)存15.91萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存36.8萬(wàn)噸，Lme(0-3)價(jià)差為13.77美元/噸，Lme庫(kù)存為25.92萬(wàn)噸，COMEX庫(kù)存為8.39萬(wàn)短噸；從單邊來(lái)看，銅價(jià)處于區(qū)間回調(diào)區(qū)間，從結(jié)構(gòu)行情來(lái)看，目前銅仍處于高庫(kù)存+深度貼水狀態(tài)，春節(jié)后的季節(jié)性淡季效應(yīng)尚未完全減退，但從絕對(duì)庫(kù)存的位置來(lái)看，今年的庫(kù)存高點(diǎn)總體低于上一年的絕對(duì)值，且貼水狀態(tài)也在持續(xù)性的被修正，考慮到加工費(fèi)深度倒掛+前期出現(xiàn)搶出口潮，一季度的供需結(jié)構(gòu)可能比上年同期強(qiáng)一點(diǎn)，市場(chǎng)逐步進(jìn)入季節(jié)性旺季。
消息面情況：受到加征關(guān)稅的預(yù)期影響，市場(chǎng)再度開(kāi)啟交易所間套利，大量銅流進(jìn)紐約市場(chǎng)，我們也能夠看到LME的注銷(xiāo)倉(cāng)單近期快速拉升，市場(chǎng)間的套利行為仍在持續(xù)，當(dāng)前美國(guó)總統(tǒng)特朗普就關(guān)稅問(wèn)題持續(xù)發(fā)力，后續(xù)COMEX-LME價(jià)差可能仍存在不斷被拉大的可能，這成為近期不斷被炒作的熱點(diǎn)問(wèn)題。另外，昨日歐洲央行宣布降息25基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，各國(guó)目前的貨幣政策都相對(duì)寬松，宏觀(guān)壓力有所減小。
品種交易邏輯—近期再回反彈通道，主要交易金三銀四的旺季預(yù)期和供應(yīng)減量
供應(yīng)方面，銅礦海外港口出港量大幅下降，而國(guó)內(nèi)港口入港量在上升，進(jìn)口礦加工費(fèi)持續(xù)深度虧損，礦端偏緊的局面仍在持續(xù)，但是剛果金地區(qū)面臨動(dòng)蕩，未來(lái)可能會(huì)對(duì)銅礦產(chǎn)生更大的擾動(dòng)，該地區(qū)是近幾年銅礦增量最多的國(guó)家，更可能加劇銅礦的短缺，同時(shí)巴拿馬的銅礦是否能重啟也處于懸而未決的狀態(tài)，冶煉產(chǎn)量相對(duì)礦端而言仍是偏多的，所以議價(jià)能力較弱，但縱向?qū)Ρ葋?lái)看，今年冶煉廠(chǎng)長(zhǎng)單和散單都面臨虧損，目前中國(guó)的冶煉廠(chǎng)開(kāi)工率低于前兩年同期，減產(chǎn)壓力或已經(jīng)顯現(xiàn)。需求方面，隨著節(jié)后陸續(xù)復(fù)工，銅桿、銅板帶等下游開(kāi)工率相繼觸底反彈，不過(guò)近期現(xiàn)貨貼水仍在繼續(xù)，市場(chǎng)可能處于累庫(kù)的后一階段?？傮w來(lái)看，短期內(nèi)，市場(chǎng)的預(yù)期交易有所退潮，疊加基本面本就偏弱，可能會(huì)有小幅回調(diào)，不過(guò)進(jìn)入金三銀四階段，消費(fèi)較2月份會(huì)有復(fù)蘇，疊加冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期，滬銅階段性支撐較實(shí)；中長(zhǎng)期看，目前美國(guó)在關(guān)稅問(wèn)題上不斷加碼，對(duì)自加拿大、墨西哥和歐盟進(jìn)口的商品擬加征關(guān)稅，隨著出口市場(chǎng)的日漸萎靡，消費(fèi)大概率會(huì)被證偽，5月份之后，供應(yīng)減少，但需求更弱，銅價(jià)可能轉(zhuǎn)弱。
策略建議：近期多空混雜，區(qū)間操作為主
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期
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