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周度回顧
　　本周（0303-0307）有色版塊整體繼續(xù)震蕩走弱，其中滬市來(lái)看，錫＞鎳＞銅＞鉛＞鋅＞鋁。
　　主要邏輯：周內(nèi)有色金屬走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)兩會(huì)傳遞樂(lè)觀情緒，在Deepseek之后本周Manus的橫空出世再度引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振。國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)符合預(yù)期。中國(guó)通過(guò)對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅實(shí)行反制。美國(guó)非農(nóng)新增和失業(yè)率均顯示經(jīng)濟(jì)走弱可能性，疊加特朗普政策反復(fù)再度強(qiáng)調(diào)對(duì)銅鋁鋼加征25%關(guān)稅，美股走弱，美債收益率下降，美元走弱，金屬走強(qiáng)。
　　周度觀點(diǎn)
　　整體邏輯：本周國(guó)內(nèi)股指調(diào)整后繼續(xù)走強(qiáng)，Manus的發(fā)布在Deepseek之后繼續(xù)給到市場(chǎng)信心。兩會(huì)提升赤字率強(qiáng)調(diào)消費(fèi)，傳遞樂(lè)觀預(yù)期。國(guó)內(nèi)1-2月出口數(shù)據(jù)累計(jì)同比增長(zhǎng)2.3%，符合預(yù)期。海外來(lái)看，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，市場(chǎng)講述美國(guó)衰退可能性。特朗普表示要對(duì)銅鋁鋼加征25%關(guān)稅，剛果戰(zhàn)亂延續(xù)，美國(guó)關(guān)注剛果銅資源，市場(chǎng)對(duì)于金屬作為戰(zhàn)略資源的關(guān)注度明顯提升。特朗普政策反復(fù)，德國(guó)強(qiáng)調(diào)財(cái)政擴(kuò)張預(yù)期，德債收益率大幅上行，美元指數(shù)走弱提振金屬價(jià)格。微觀來(lái)看，金屬整體進(jìn)入去庫(kù)階段，現(xiàn)貨升水和月差結(jié)構(gòu)均有所走強(qiáng)，旺季可期。銅TC繼續(xù)下降到-15美金，結(jié)構(gòu)走強(qiáng)明顯，LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)提升。電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能緩慢增加6萬(wàn)噸，2月產(chǎn)量同比僅增加1%，去庫(kù)開(kāi)啟。鋅TC依然上行，板塊內(nèi)空配但是彈性大，疊加快速去庫(kù)，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期下月差走強(qiáng)明顯。鉛供應(yīng)增加較快，低位震蕩。錫充分交易佤邦復(fù)產(chǎn)預(yù)期，而現(xiàn)實(shí)錫礦緊張加劇，加工費(fèi)周度再下1000元，庫(kù)存大幅去化700多噸，價(jià)格走強(qiáng)明顯。氧化鋁在鋁土礦繼續(xù)下跌發(fā)運(yùn)大幅增加的情況下繼續(xù)走弱，寬松格局下跟隨成本走低。鎳不銹鋼增倉(cāng)上行明顯，主要因?yàn)殒嚨V的長(zhǎng)期緊張終于傳遞到鎳鐵價(jià)格上行，成本經(jīng)過(guò)考驗(yàn)支撐價(jià)格走強(qiáng)。
　　推薦策略：逢低買入。
　　下周關(guān)注：中國(guó)貨幣信貸數(shù)據(jù)，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球需求不及預(yù)期，美元超預(yù)期走強(qiáng)。