>> 萬(wàn)聯(lián)證券-社會(huì)服務(wù)行業(yè)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)快評(píng)報(bào)告：促消費(fèi)政策聚焦商品以舊換新與服務(wù)提質(zhì)擴(kuò)容-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
萬(wàn)聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳雯,李瀅,葉柏良 |
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事件：
3月6日，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議舉行經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任鄭柵潔、財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安、商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清就發(fā)展改革、財(cái)政預(yù)算、商務(wù)、金融證券等相關(guān)問(wèn)題回答中外記者提問(wèn)。
投資要點(diǎn)：
消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一拉動(dòng)力。記者會(huì)上充分肯定了去年消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主動(dòng)力的穩(wěn)定錨、壓艙石作用，政策信號(hào)基本是對(duì)去年各項(xiàng)消費(fèi)政策的延續(xù)與升級(jí)。今年政府工作報(bào)告提出“實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)”，發(fā)改委主任鄭柵潔在發(fā)布會(huì)上宣布多部門(mén)聯(lián)合制定的《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》即將公布實(shí)施，圍繞提升消費(fèi)能力、增加優(yōu)質(zhì)供給、改善消費(fèi)環(huán)境等方面推動(dòng)消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)，全方位擴(kuò)大內(nèi)需。在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性持續(xù)增加的背景下，內(nèi)循環(huán)預(yù)計(jì)將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，消費(fèi)仍然是今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一拉動(dòng)力。
政策聚焦商品以舊換新與服務(wù)提質(zhì)擴(kuò)容。為解決商品消費(fèi)有效需求不足、服務(wù)消費(fèi)優(yōu)質(zhì)供給不足兩大難題，今年促消費(fèi)政策將集中在兩個(gè)方面釋放：（1）以舊換新政策加力擴(kuò)圍、惠民升級(jí)，適用以舊換新政策的補(bǔ)貼品類(lèi)從8+N擴(kuò)大到12+N，支持以舊換新的政策資金由去年的1500億元翻倍至3000億元，聚焦消費(fèi)者實(shí)際需求推動(dòng)消費(fèi)潛力持續(xù)釋放。（2）服務(wù)消費(fèi)對(duì)外開(kāi)放、對(duì)內(nèi)放開(kāi)，對(duì)外開(kāi)放方面，將推動(dòng)擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開(kāi)放試點(diǎn)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、文化等領(lǐng)域有序開(kāi)放，通過(guò)各方面政策支持加快入境游發(fā)展；對(duì)內(nèi)放開(kāi)方面，去年圍繞養(yǎng)老、托育、文化旅游、冰雪經(jīng)濟(jì)等服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域出臺(tái)了18項(xiàng)政策文件，后續(xù)還將繼續(xù)出臺(tái)支持政策和專(zhuān)項(xiàng)舉措，從放寬準(zhǔn)入、減少限制、優(yōu)化監(jiān)管等方面入手，擴(kuò)大健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多元化服務(wù)供給。
投資建議：在商品消費(fèi)領(lǐng)域，通過(guò)以舊換新政策補(bǔ)貼有助于直接刺激消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)欲望，促進(jìn)商品的更新?lián)Q代，同時(shí)推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；在服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域，對(duì)外開(kāi)放有助于引入國(guó)外優(yōu)質(zhì)消費(fèi)力和資源，對(duì)內(nèi)放開(kāi)則從增加優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給的角度，鼓勵(lì)不同層次的消費(fèi)者消費(fèi)。整體而言，更大力度、更加精準(zhǔn)的促消費(fèi)政策推出，有利于提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)信心，增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿，促進(jìn)消費(fèi)市場(chǎng)回暖，利好順周期的消費(fèi)行業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注：（1）食品飲料：①白酒行業(yè)：作為消費(fèi)稅應(yīng)稅品目，消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移可能對(duì)白酒行業(yè)影響較大，預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致行業(yè)稅負(fù)增加，且會(huì)加快白酒企業(yè)提升直營(yíng)比例以減少中間環(huán)節(jié)稅收傳導(dǎo)壓力，此外跨區(qū)域酒企需調(diào)整市場(chǎng)布局，平衡生產(chǎn)地與消費(fèi)地的利益關(guān)系，需重點(diǎn)關(guān)注白酒企業(yè)的渠道控制力、區(qū)域政策適應(yīng)能力及稅務(wù)管理效率，長(zhǎng)期來(lái)看高端酒企憑借品牌力與定價(jià)權(quán)更具韌性，短期來(lái)看當(dāng)前白酒行業(yè)處于庫(kù)存去化階段，理性消費(fèi)環(huán)境下，中端和大眾價(jià)位白酒逐漸顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年復(fù)蘇彈性更大，建議重點(diǎn)關(guān)注。②大眾食品：隨著縣域商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的完善，食品飲料的觸達(dá)率和購(gòu)買(mǎi)便利性顯著提升，激活此前因渠道缺失被抑制的消費(fèi)需求，隨著縣域居民收入水平提高，對(duì)品牌化、健康化、品質(zhì)化的食品飲料需求增強(qiáng)，乳制品、包裝飲品、休閑零食等品類(lèi)有望加速滲透，替代散裝或非標(biāo)產(chǎn)品，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于政策，且業(yè)績(jī)向好的乳制品、啤酒、零食、調(diào)味品等行業(yè)。（2）社會(huì)服務(wù)：作為提振消費(fèi)的核心抓手之一，社服多個(gè)賽道今年迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良機(jī)，休假制度的落實(shí)與優(yōu)化對(duì)旅游市場(chǎng)的帶動(dòng)作用仍將持續(xù)，推動(dòng)擴(kuò)大入境消費(fèi)為免稅行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，健全縣域商業(yè)體系利好下沉化市場(chǎng)加速擴(kuò)張的酒店與連鎖餐飲行業(yè)，教育領(lǐng)域有望成為人工智能應(yīng)用的代表性落地場(chǎng)景，建議關(guān)注受益于政策重點(diǎn)利好的旅游、免稅、酒店、餐飲、教育龍頭。（3）商貿(mào)零售：在全球貿(mào)易環(huán)境多變、美元信用體系受沖擊的背景下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步提升，金價(jià)有望持續(xù)上漲。同時(shí)，國(guó)潮文化影響下，消費(fèi)者更愿意為產(chǎn)品工藝支付溢價(jià)，建議關(guān)注注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、品牌勢(shì)能強(qiáng)、高分紅+高股息的黃金珠寶龍頭企業(yè)。（4）輕工制造：隨著2025年各地加力促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的止跌回穩(wěn)，以及“以舊換新”政策補(bǔ)貼的進(jìn)行，家居、家電需求端有望得到提振，建議關(guān)注產(chǎn)品力強(qiáng)、渠道多樣化、具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的家居和家電企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。2、政策實(shí)施力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。3、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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