>> 國元證券-汽車與汽車零部件行業(yè)周報、月報：乘商兩市持續(xù)向上，汽車科技漸成共識-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 1004KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉樂,陳燁堯 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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報告要點:
乘用車景氣度持續(xù)上行，庫存系數(shù)仍需關(guān)注
2025年1-2月，乘用車累計零售319.1萬輛，同比增長1%，累計批發(fā)388.2萬輛，同比增長13%。批發(fā)零售剪刀差仍在，但零售端增長已轉(zhuǎn)正。2月經(jīng)銷商端庫存系數(shù)56.9%，環(huán)比上月下行5.4個百分點，雖然有所好轉(zhuǎn)，但仍處于榮枯線之上，顯示行業(yè)仍處于不景氣區(qū)間。汽車流通協(xié)會表示對3月庫存系數(shù)繼續(xù)下行持樂觀態(tài)度。新能源層面，高速增長持續(xù)，1-2月累計零售146.5萬輛，同比增長38%；累計批發(fā)173.2萬輛，同比增長49%，呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢。從車企情況看2月比亞迪銷售32.28萬輛，同比增長164%；小鵬汽車和零跑汽車分別同增570%和285%，領(lǐng)先自主繼續(xù)快速增長。
商用車數(shù)據(jù)回暖，燃氣與新能源重卡快速增長
2025年2月，重卡市場共計銷售8萬輛左右，同比增長34%，環(huán)比增長11%。燃氣重卡同比增長約70%，新能源重卡同比增長250%。1-2月重卡累計銷量約15.2萬輛，同比下滑2.9%。受節(jié)后開工、經(jīng)濟復蘇、設(shè)備更新周期以及大規(guī)模設(shè)備更新政策推動，商用車出現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢。雖然累計增長仍然為負，但單月高速增長仍然體現(xiàn)積極信號。尤其燃氣與新能源重卡快速增長，建議關(guān)注商用車投資機會。
兩會報告支持汽車科技與消費，代表建議聚焦汽車新科技
兩會報告指出，繼續(xù)推進“人工智能+”行動，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。提出培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，深入推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融合集群發(fā)展。政府將開展新技術(shù)、新產(chǎn)品、新場景的大規(guī)模應用示范行動，推動商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)的安全健康發(fā)展。這是兩會報告首提“人工智能+”，并將智能網(wǎng)聯(lián)新能源車、智能機器人等并列其下，體現(xiàn)自上而下對汽車向新科技發(fā)展的認可。同消費層面，在兩會報告中再次專門提出安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新，按照歷史政策口徑，汽車“以舊換新”仍是重要一環(huán)。此外2025年兩會上汽車企業(yè)家代表對汽車領(lǐng)域的建議聚焦自動駕駛規(guī)范、試點和運營、L3級別通用人形機器人銷售補貼、促進低空經(jīng)濟發(fā)展等領(lǐng)域等。汽車新科技成為企業(yè)家對汽車未來發(fā)展的共識。
投資建議:
關(guān)注加力擴圍“以舊換新”政策在3月份的持續(xù)落地，以及大規(guī)模設(shè)備更新擴大到“國四”后，商用車進一步的表現(xiàn)。關(guān)注包括AI/自動駕駛、具身智能、低空經(jīng)濟等在內(nèi)的汽車新科技持續(xù)發(fā)酵。
風險提示:
經(jīng)濟復蘇不及預期風險，政策支持力度不及預期風險，行業(yè)競爭加劇超預期風險、科技進步不及預期風險等。
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