>> 銀河證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：兩會(huì)熱議交通物流，智慧物流引領(lǐng)轉(zhuǎn)型-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 4903KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
羅江南 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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本周板塊行業(yè)行情回順:本周(3月3日-3月7日),31個(gè)sw一級(jí)行業(yè)中,交通運(yùn)輸行業(yè)累計(jì)漲跌幅為+0.15%，位列第26位;滬深300指數(shù)漲跌幅為+1.39%。
SW交通運(yùn)輸各個(gè)子板塊累計(jì)漲跌幅分別為:公路貨運(yùn)(6.53%)、倉(cāng)儲(chǔ)物流(1.09%)、航運(yùn)(1.05%)、快遞(0.83%)、公交(0.57%)、航空機(jī)場(chǎng)(0.48%)、跨境物流(0.09%)、鐵路(-0.12%)、港口(-0.61%)、高速公路(-2.56%)
航空機(jī)場(chǎng)基本面限除:根據(jù)OAG數(shù)據(jù)，截至2024年12月30日，中國(guó)至主.要海外目的地國(guó)家航班量較2019年恢復(fù)率:美國(guó)27%、德國(guó)81%、法國(guó)65%、英國(guó)112%、意大利122%、荷蘭77%、日本76%、韓國(guó)78%、印度尼西亞77%、馬來(lái)西亞125%、新加坡106%、泰國(guó)79%。
油價(jià)及匯串:截至2025年3月7日，布倫特原油價(jià)格報(bào)收70.36美元/桶,周環(huán)比-3.36%，較2024年同比-15.19%，較2019年同比+6.12%;截至2025年3月7日，人民幣兌美元價(jià)格報(bào)收7.1705，周環(huán)比升值0.05%，較2024年同比貶值0.99%，較2019年同比貶值6.85%。
航運(yùn)港口基本面限除:集運(yùn):截至2025年3月7日，SCFI報(bào)收1436點(diǎn),周環(huán)比-5.21%，同比-23.83%; CCFI報(bào)收1211點(diǎn)，周環(huán)比-3.16%，同比-7.70%。分航線來(lái)看，CCFI美東航線報(bào)收1060點(diǎn)，周環(huán)比-4.24%，同比-11.59%; CCFI美西航線報(bào)收962點(diǎn)，周環(huán)比-3.50%，同比-8.77%; CCFI歐洲航線報(bào)收1596點(diǎn)，周環(huán)比-5.42%，同比-20.75%; CCFI地中海航線報(bào)收2111點(diǎn)，周環(huán)比-1.53%，同比-15.91%。
油運(yùn):截至2025年3月7日，BDTI報(bào)收879點(diǎn),周環(huán)比-0.86%,同比-26.01%;BCTI報(bào)收663點(diǎn)，周環(huán)比-1.04%，同比-28.79%。
干散貨運(yùn):截至2025年3月7日，BDI報(bào)收1400點(diǎn)，周環(huán)比13.91%，同比-37.81%;分船型來(lái)看，BPI報(bào)收995點(diǎn)，周環(huán)比-6.40%，同比-45.92%;BCI報(bào)收2422點(diǎn)，周環(huán)比33.22%，同比-39.13%; BSI報(bào)收864點(diǎn)，周環(huán)比.-3.46%，同比-34.40%。
公路鐵路基本面限除:鐵路: 2024年12月，鐵路客運(yùn)量實(shí)現(xiàn)2.97億人，同比+2.63%;鐵路旅客周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)958.48億人公里，同比+0.00%;鐵路貨運(yùn)量實(shí)現(xiàn)4.59億噸，同比+8.46%;鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)3259.03億噸公里，同比+3.69%。
公路: 2024年12月，公路客運(yùn)量為9.87億人，同比+2.21%;公路旅客周轉(zhuǎn)量為406.68億人公里，同比+2.17%;公路貨運(yùn)量實(shí)現(xiàn)37.74億噸，同比+9.94%;公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)6851.85億噸公里，同比+10.62%。
快遞物流基本面銀除:快遞: 2024年12月，快遞行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1378.9億元，同比上升13.60%;快遞業(yè)務(wù)量178.00億件，同比上升22.30%。12月快遞業(yè)務(wù)單價(jià)為7.75元/件，同比下降13.61%。
投資建議:航空板塊層面，進(jìn)入2025年，伴隨國(guó)際航班加速增班趨勢(shì)延續(xù)，疊加“924" - -攬子政策出臺(tái)后內(nèi)需提振，2025年民航出行需求有望進(jìn)一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價(jià)格向好，幾重因素邊際改善下，票價(jià)市場(chǎng)化空間進(jìn)一步打開(kāi)，航司有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升局面，盈利水平或進(jìn)一步增厚。推薦中國(guó)國(guó)航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)、白云機(jī)場(chǎng)(600004.SH)等。
機(jī)場(chǎng)板塊層面，當(dāng)前機(jī)場(chǎng)板塊對(duì)于免稅協(xié)議重簽扣點(diǎn)率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來(lái)國(guó)際線客流恢復(fù)仍將為機(jī)場(chǎng)板塊主要看點(diǎn)。同時(shí)，一攬子政策驅(qū)動(dòng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)及內(nèi)需消費(fèi)進(jìn)-一步復(fù)蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價(jià)提升提供了動(dòng)力。樞紐機(jī)場(chǎng)免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進(jìn)展還需再關(guān)注，雖未來(lái)免稅扣點(diǎn)率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預(yù)期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來(lái)新的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)。建議把握機(jī)場(chǎng)板塊的底部布局機(jī)會(huì)。
跨境物流板塊層面，宏觀角度來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)需整體不景氣、本土制造業(yè)供過(guò)于求的背景下，對(duì)外出口成為關(guān)鍵布局方向，跨境電商作為外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展提速;中觀角度來(lái)看，我國(guó)本土制造品牌出海產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),加快了我國(guó)跨境電商全球擴(kuò)張的節(jié)奏。在此基礎(chǔ)上，我國(guó)“出海四小龍”在全球范圍內(nèi)業(yè)務(wù)逆勢(shì)崛起，進(jìn)-步催化跨境電商需求迎來(lái)一波加速增長(zhǎng)動(dòng)力。我們認(rèn)為，跨境物流作為跨境電商的重要環(huán)節(jié)，年內(nèi)有望獲益于跨境電商景氣向.上的行情。建議關(guān)注華貿(mào)物流(603128.SH)。
快遞板塊層面，當(dāng)前電商新業(yè)態(tài)加速發(fā)展，頭部快遞企業(yè)發(fā)力打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)仍具成長(zhǎng)性。2B/?；锪鞣矫?，2025年，2B物流行業(yè)或繼續(xù)受益于一攬子政策，需求提振效應(yīng)更加顯著，量?jī)r(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖向好的趨勢(shì)強(qiáng)化。疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局繼續(xù)優(yōu)化整合，集中度持續(xù)提升，頭部公司市場(chǎng)份額或進(jìn)一步穩(wěn)中有升，業(yè)績(jī)潛力釋放可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)際航線恢復(fù)及開(kāi)辟不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原油價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建工程建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);空運(yùn)海運(yùn)價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn);地緣沖突下國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
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