>> 山西證券-通信行業(yè)周跟蹤：AGI第三階段初見端倪，算力token消耗量快速提升-250311
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
高宇洋,張?zhí)?/a> |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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行業(yè)動(dòng)向：
1）AI智能體平臺(tái)Manus發(fā)布，智能體能力愈加成熟。上周，北京蝴蝶效應(yīng)科技有限公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)發(fā)布的Manus智能體平臺(tái)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，目前公測(cè)階段邀請(qǐng)碼一碼難求。根據(jù)官網(wǎng)介紹，Manus是一個(gè)通用AIAgent，不僅會(huì)思考，還擅長(zhǎng)處理工作和生活中的各種任務(wù)，能直接交付完整的任務(wù)成果。Manus團(tuán)隊(duì)在視頻中展示了簡(jiǎn)歷篩選、房產(chǎn)分析、股票分析，并且在GAIA基準(zhǔn)測(cè)試中取得了最先進(jìn)的表現(xiàn)。根據(jù)OpenAI對(duì)AGI的五層架構(gòu)解析，第一層主要為chatbot（主要應(yīng)用為AI搜索智能客服生活查詢等）；第二層為推理器（如DeepSeekR1和OpenAI o3，主要應(yīng)用為編程、教育以及復(fù)雜搜索）；第三層為智能體，具備理解復(fù)雜指令的能力，能夠整合不同信息源并具有使用適當(dāng)工具的能力，能夠按照既定步驟實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間推理最終輸出結(jié)果，這一特點(diǎn)令A(yù)I逐步向綜合性、主動(dòng)性系統(tǒng)轉(zhuǎn)型，新的應(yīng)用如科研輔助、電子秘書、助理軟件工程師等。Agent系統(tǒng)以O(shè)penAI的Operator、Deep Research開創(chuàng)先河，Manus的發(fā)布表明智能體應(yīng)用正大規(guī)模涌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)通過系統(tǒng)優(yōu)化和開源模型有望迅速降本推動(dòng)智能體落地普及。
2）Manus的系統(tǒng)創(chuàng)新意義大于技術(shù)創(chuàng)新意義，“精巧縫合”設(shè)計(jì)的背后將帶來(lái)多行業(yè)應(yīng)用的爆發(fā)，對(duì)算力token的消耗量呈數(shù)量級(jí)提升。根據(jù)騰訊科技的報(bào)道，一個(gè)合格的Agent至少需要三個(gè)核心能力模塊：規(guī)劃、工具使用、記憶。其中規(guī)劃模塊負(fù)責(zé)分解任務(wù)步驟，需要復(fù)雜推理能力，開源模型如QwenQwQ32B模型；工具使用模塊需具備計(jì)算機(jī)使用、計(jì)算器調(diào)用、圖表生成、其他API調(diào)用等能力，重要的開源工具為Anthropic的MCP協(xié)議；記憶模塊則借助大模型的世界知識(shí)并擴(kuò)展KV cache具有短時(shí)和長(zhǎng)期記憶的能力，典型如DeepSeekV3/R1、ChatGPT 4.5等。目前，各能力模塊均有相應(yīng)的開源大模型或工具面世，因此Agent的設(shè)計(jì)更多為系統(tǒng)架構(gòu)的設(shè)計(jì)和降本，并優(yōu)化提升智能體專業(yè)、糾錯(cuò)、合規(guī)等能力。我們認(rèn)為，Manus的推出為智能體應(yīng)用的“DeepSeek時(shí)刻”，其單任務(wù)運(yùn)行成本約2美金，為Deep Research的10%將極大推動(dòng)智能體應(yīng)用落地。與DeepSeek對(duì)比，智能體應(yīng)用由于任務(wù)非標(biāo)（推理時(shí)間不同，但呈數(shù)量級(jí)提升）、模型模塊多以及輸入資料和數(shù)據(jù)的廣度和長(zhǎng)度，相比推理模型單次任務(wù)量token消耗量將是成百上萬(wàn)倍，因此我們非?？隙ㄖ悄荏w時(shí)代算力的需求將爆發(fā)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)資本開支仍將實(shí)現(xiàn)繼續(xù)加碼。
3）投資建議：
3.1國(guó)內(nèi)算力為目前我們看到的最大投資主線，建議關(guān)注CSP和運(yùn)營(yíng)商資本開支直接受益的服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊、IDC和IDCInfra等環(huán)節(jié)。短期來(lái)看，隨著年報(bào)一季報(bào)落地，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)IT設(shè)備板塊業(yè)績(jī)有可能超預(yù)期，建議左側(cè)重點(diǎn)布局；AIDC板塊優(yōu)選園區(qū)儲(chǔ)備充分、CSP訂單儲(chǔ)備多的公司：算力租賃板塊短期受到供應(yīng)緊張的影響，中長(zhǎng)期受到GPU進(jìn)口政策、國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程產(chǎn)能等影響。
3.2海外算力板塊建議關(guān)注NV技術(shù)創(chuàng)新和ASIC資本開支等主線。GTC2025將在下周舉行，市場(chǎng)對(duì)于CPO技術(shù)、正交背板技術(shù)以及消費(fèi)級(jí)推理卡、邊緣計(jì)算機(jī)等新事物有所預(yù)期，市場(chǎng)或迎來(lái)較強(qiáng)反彈動(dòng)能。
3.3建議關(guān)注邊緣AI。MWC2025呈現(xiàn)出的亮點(diǎn)主要為AI for comm、NTN、AI物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等，推理模型部署在端側(cè)也是智能體類應(yīng)用對(duì)隱私合規(guī)的普遍要求，因此建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)模組、邊緣計(jì)算機(jī)等。
建議關(guān)注：國(guó)內(nèi)算力：紫光股份銳捷網(wǎng)絡(luò)光迅科技華工科技光環(huán)新網(wǎng)奧飛數(shù)據(jù)超訊通信朗威股份；海外算力：新易盛天孚通信中際旭創(chuàng)太辰光光庫(kù)科技鼎通科技沃爾核材；邊緣AI：廣和通移遠(yuǎn)通信美格智能云天勵(lì)飛映翰通天準(zhǔn)科技和而泰拓邦股份
市場(chǎng)整體：本周（2025.03.03-2025.03.09）市場(chǎng)整體上漲，申萬(wàn)通信指數(shù)漲2.81%，科創(chuàng)板指數(shù)漲2.67%，深圳成指漲2.19%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲1.61%，上證綜指漲1.56%，滬深300漲1.39%。細(xì)分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為云計(jì)算（+15.8%）、無(wú)線射頻（+13.1%）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（+11.5%）。從個(gè)股情況看，東土科技、數(shù)據(jù)港、奧飛數(shù)據(jù)、金山辦公、映翰通漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為+22.05%、+17.16%、+13.94%、+13.20%、+12.36%。美格智能、光迅科技、博創(chuàng)科技、中興通訊、新易盛跌幅居前，跌幅分別為-5.20%、-5.00%、-3.59%、-3.54%、-3.30%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
海外算力需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商和互聯(lián)網(wǎng)投資不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致價(jià)格下降超出預(yù)期，外部制裁升級(jí)。
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