>> 國盛證券-通信行業(yè)周報：當下算力板塊，彈性驅(qū)動為王-250308
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
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| 801KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,石瑜捷 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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站在當前節(jié)點，我們認為算力市場的進入彈性驅(qū)動時間。國內(nèi)以價格彈性驅(qū)動為核心，數(shù)據(jù)中心（核心城市、電價、能評有限）、算力租賃（主流GPU卡和服務(wù)器吃緊）、IDC配套（如交期延長的柴油發(fā)電機等）均具備遠期漲價預(yù)期，股價由此驅(qū)動上漲；海外由于AI起步較早，近期GTC、OFC或有新品發(fā)布，側(cè)重于技術(shù)彈性驅(qū)動。
【國內(nèi)算力市場：價格彈性驅(qū)動】
當下時點，AI快速發(fā)展推動算力需求暴漲，互聯(lián)網(wǎng)及其他企業(yè)如果需要搶占先發(fā)優(yōu)勢，則需要領(lǐng)先于競爭對手搭建更大、效率更高的超算集群，同時AI大模型的技術(shù)平權(quán)將降低AI門檻及成本，更多企業(yè)將有集成先進的AI方案進行降本增效的能力和機會。我們認為，在此背景下，國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)可能迎來新機遇：算力需求激增導致的供給失衡將導致部分稀缺資源漲價，相關(guān)頭部企業(yè)將提升議價能力，市場將由價格彈性驅(qū)動。
數(shù)據(jù)中心：核心地區(qū)電量和能憑限制驅(qū)動價格上升。數(shù)據(jù)中心需求增加，而電量供應(yīng)有限和審批愈發(fā)嚴格的現(xiàn)狀將使數(shù)據(jù)中心變?yōu)橄∪辟Y源。如北京已嚴格控制數(shù)據(jù)中心的PUE和項目審批；上海審批數(shù)據(jù)中心項目數(shù)量收縮；廣深地區(qū)政策收緊，數(shù)據(jù)中心審批暫停。我們認為，數(shù)據(jù)中心將需要一段時間進行進一步的協(xié)調(diào)和資源配置來滿足需求，但當下節(jié)點AI技術(shù)進展迅速，各大企業(yè)誰先搶占更多的算力資源，誰就更有可能領(lǐng)先于競爭對手，企業(yè)間AI軍備競賽相比以前將更加激烈，數(shù)據(jù)中心需求將遠遠大于目前存量，相關(guān)企業(yè)有望深度受益于價格彈性。
算力租賃：算力需求激增，算力租賃降低AI技術(shù)成本及門檻。目前AI技術(shù)進展迅速，大模型更新?lián)Q代速度顯著加快，如DeepSeek于1月末發(fā)布新版本R1；阿里巴巴于本周發(fā)布僅1/20參數(shù)，性能卻媲美DeepSeek R1的QwQ-32；以及本周發(fā)布的全球首款通用AIAgent等，技術(shù)的快速迭代將拉動龐大的算力需求，推動各企業(yè)加速部署推理側(cè)、訓練側(cè)、訓推一體機等計算集群，但目前國內(nèi)芯片供應(yīng)量有限，海外芯片有政策限制，因此部分企業(yè)可能選擇算力租賃滿足其算力需求。另一方面，算力租賃使企業(yè)無需搭建大規(guī)模計算集群即可進行AI布局，從而降低中小企業(yè)、高校等機構(gòu)集成AI方案的成本和門檻。因此算力租賃有望大幅受益于AI浪潮，需求大幅起量，相關(guān)企業(yè)或獲得更高的議價能力。
柴油發(fā)電機：交期延長驅(qū)動價格上漲。柴油發(fā)電機是數(shù)據(jù)中心能源設(shè)施中的關(guān)鍵設(shè)備。隨著北美各大CSP廠商均增加對AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入，北美地區(qū)AIDC建設(shè)需求激增，全球柴油發(fā)電機供需失衡，而國際巨頭優(yōu)先供應(yīng)海外市場，導致國內(nèi)交期延長，因此從國內(nèi)柴油發(fā)電機價格可能出現(xiàn)上移趨勢。
【海外算力市場：技術(shù)彈性驅(qū)動】
與國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈不同，海外AI起步較早，因此與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的漲價邏輯不同，海外需要突破性創(chuàng)新帶動算力需求。3月17日起英偉達將舉辦2025年GTC大會，期間將舉辦1000多場會議，邀請2000位演講嘉賓和近400家參展商，借此展示NVIDIAAI和加速計算平臺如何應(yīng)對全球最嚴峻、最艱巨的挑戰(zhàn)，包括氣候研究、醫(yī)療健康、網(wǎng)絡(luò)安全、人形機器人、自動駕駛汽車等，建議關(guān)注相關(guān)突破性創(chuàng)新。
我們繼續(xù)看好國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，目前AI應(yīng)用快速發(fā)展，將帶動算力需求激增。堅定看好：1）云：中國移動、中國聯(lián)通、中國電信、網(wǎng)宿科技；2）AIDC：潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、中貝通信；3）算力硬件：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、美格智能、太辰光、滬電股份、工業(yè)富聯(lián)、德科立、威騰電氣、英維克等核心品種。
建議關(guān)注：
算力——
光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。銅鏈接：沃爾核材、精達股份。算力設(shè)備：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀、海光信息。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份。邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠通信。衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、震有科技、海格通信。IDC：潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)、潤建股份。
數(shù)據(jù)要素——
運營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。
風險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風險。
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