>> 五礦證券-有色金屬行業(yè)USGS 2024年數(shù)據(jù)洞察：產(chǎn)量、儲量分化，聚焦關(guān)鍵礦產(chǎn)-250311
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 799KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王小芃 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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事件描述
近日，USGS（美國地質(zhì)調(diào)查局）發(fā)布2024年全球有色金屬產(chǎn)量、儲量統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
事件點評
全球基本金屬產(chǎn)量分化，中國資源儲采比挑戰(zhàn)凸顯，重點關(guān)注銅、鋁、錫。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2024年全球基本金屬產(chǎn)量呈現(xiàn)分化態(tài)勢。銅同比增長1.77%，剛果（金）和印尼貢獻主要增量；電解鋁產(chǎn)量同比增長2.86%，中國占比59.72%；鉛礦產(chǎn)量同比下滑1.60%；鋅礦產(chǎn)量因礦端擾動延續(xù)下滑趨勢，同比下滑0.83%；鎳/錫產(chǎn)量分別同比下滑1.33%/1.64%。中國雖在基本金屬生產(chǎn)方面占據(jù)重要地位，然而在資源接續(xù)上仍有較大的挑戰(zhàn)，銅、鋁、鉛、鋅儲采比均顯著低于全球均值，如全球銅礦靜態(tài)儲采比約42.61年，中國僅有22.78年，鋁土礦全球靜態(tài)儲采比約64.44年，中國為7.31年。
全球黃金、白銀及鉑族金屬產(chǎn)量與供應格局呈現(xiàn)顯著差異。黃金產(chǎn)量連續(xù)兩年穩(wěn)步增長，同比增長1.54%，中國、俄羅斯等國家是主要生產(chǎn)國。全球黃金儲量約6.4萬噸，儲采比19.4年，中國儲量3100噸，占比4.84%，儲采比僅有8.16年。受礦石品位下降、罷工等影響，白銀產(chǎn)量同比下滑1.96%。鉑族金屬礦高度集中于南非、俄羅斯等國家，全球儲量約8.1萬噸，其中南非占比近80%。因開采歷史久，鉑族金屬產(chǎn)量收縮明顯，全球鉑礦產(chǎn)量約170噸，鈀礦產(chǎn)量約190噸。中國鉑族金屬資源匱乏，截至2021年底全國儲量僅有87.69噸。
小金屬關(guān)注鈷、銻、鉀、稀土，供給結(jié)構(gòu)調(diào)整或帶來價格抬升。2024年鈷礦產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高達29萬噸，其中剛果（金）占比75.86%，全球鈷儲量1100萬噸，剛果（金）占比54.55%。從儲量與產(chǎn)量層面看，剛果（金）具備把控鈷供給節(jié)奏的能力，因鈷礦項目放量，長期供過于求導致鈷價低迷。2025年2月剛果（金）宣布暫停鈷出口4個月，短期內(nèi)將推高鈷價，但中長期對供需影響有限。鉀肥資源集中在少數(shù)國家，2024年全球儲量（K2O）48億噸，其中加拿大、老撾、白俄羅斯居前列。2024年鉀肥產(chǎn)量增長，白俄羅斯貢獻主要增量。2025年白俄羅斯和俄羅斯頭部鉀企減產(chǎn)，疊加美加關(guān)稅沖突，鉀價將有所回升。全球稀土資源豐富但分布不均，中國儲量占比48.89%，產(chǎn)量占比69.23%，冶煉產(chǎn)能占比約90%，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著。2024年10月緬甸稀土開采停滯影響中國進口。2025年2月中國擬將進口稀土礦納入管理，供給約束加強，疊加下游需求增長，稀土價格有望上漲。
中國工業(yè)及能源金屬礦端對外依存度較高，但在鎢、銻、稀土等小金屬領(lǐng)域占據(jù)重要地位。銅/鋁/鉛/鋅對外依存度分別為77.72%/63.10%/33.21%/74.68%；鋰礦和鈷礦的對外依存度分別為67.32%/92.27%。而中國在稀土、銻、鍺、鎵、鎢等稀有金屬領(lǐng)域從儲量、產(chǎn)量到冶煉分離產(chǎn)能均占重要地位，美國對中國這些稀有金屬進口依存度較高。
風險提示：1、USGS對相關(guān)數(shù)據(jù)進行調(diào)整的風險；2、相關(guān)政策調(diào)整的風險；3、地緣政治風險。
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