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【行情復(fù)盤】
　　國內(nèi)貴金屬期貨日間維持穩(wěn)定，滬金主力合約下跌0.34%報(bào)收677.56元/克，滬銀主力合約下跌0.36%至7994元千克。
　　【重要資訊】
　　1、密歇根大學(xué)將美國2月消費(fèi)者信心指數(shù)從初值67.8下調(diào)至64.7，該調(diào)查顯示消費(fèi)者對未來5-10年的長期通脹率預(yù)期上修至3.5%，為1995年4月以來的最高水平。
　　2、美國2月非農(nóng)就業(yè)人口增加15.1萬人，預(yù)期增加16萬人，前值增加14.3萬人。2月失業(yè)率為4.1%，為2024年11月以來新高，預(yù)期為4%，前值為4%。美國勞動(dòng)力市場顯著降溫，有著“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)人數(shù)更是較預(yù)期腰斬。具體來看，2月ADP就業(yè)人數(shù)錄得7.7萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的14萬人；2月裁員人數(shù)17.2萬，高于前值的5萬人。美3、美國1月未季調(diào)CPI年率錄得3%，為2024年6月以來最大增幅。
　　美國1月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.4%，為2024年3月以來最大增幅。1月通脹的上漲主要由住房價(jià)格推動(dòng)，強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場和通脹風(fēng)險(xiǎn)可能使美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)維持利率不變。
　　4、美國2024年四季度個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值為4.2%，預(yù)期4.1%，初值4.2%，核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比修正值為2.7%，預(yù)期增長2.5%，初值增長2.5%。美國2025年1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長2.6%，預(yù)期增長2.6%，前值由2.8%修正為2.9%。1月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2024年10月以來新高。
　　【市場邏輯】
　　美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)走弱跡象，就業(yè)市場出現(xiàn)松動(dòng)。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)近期對美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測出現(xiàn)斷崖式下滑，美股連續(xù)回調(diào)，恐慌指數(shù)上升至高位水平。市場開始計(jì)價(jià)美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，在衰退周期伊始，各類資產(chǎn)均會(huì)出現(xiàn)短期集中拋售，受流動(dòng)性沖擊影響，貴金屬價(jià)格難以走出獨(dú)立行情，金銀價(jià)格短期承壓。1月美國核心PCE出現(xiàn)下降，通脹預(yù)期有所降溫。市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年底前降息3次共75個(gè)BP，美元指數(shù)本周回調(diào)明顯，目前已跌破104。但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近日表示，美聯(lián)儲(chǔ)不需要急于調(diào)整利率，可以等待形勢更加明朗。特朗普政府政策影響的不確定性仍然很高，一些近期的通脹預(yù)期調(diào)查和市場指標(biāo)因關(guān)稅而上升。預(yù)計(jì)通脹率通向2%之路將繼續(xù)崎嶇不平，不會(huì)對一兩項(xiàng)超出預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出過度反應(yīng)。美債實(shí)際利率短期下降空間有限。近期歐洲股市走勢強(qiáng)勁，資金流入明顯，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)走勢良好，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，黃金前期的上漲動(dòng)能正在衰竭。由于年初以來貴金屬累計(jì)漲幅較為明顯，短期面臨回調(diào)的壓力。白銀短期跟隨黃金價(jià)格波動(dòng)，隨著銅價(jià)上漲乏力，商品屬性對其價(jià)格的影響減弱。
　　【交易策略】
　　操作上，美債實(shí)際利率短期下行空間有限。市場計(jì)價(jià)美國衰退預(yù)期，貴金屬價(jià)格短期受到流動(dòng)性沖擊。經(jīng)過前期持續(xù)上漲后，貴金屬短期向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)增大，可嘗試逢高沽空。滬銀短期上方壓力區(qū)間8000-8100元/千克附近，下方支撐區(qū)間7900-8000元/千克附近。滬金上方壓力區(qū)間675-680元/千克附近，下方支撐區(qū)間665-670元/千克附近。