>> 英大證券-宏觀點評報告：春節(jié)錯月影響CPI同比負增長-250310
| 上傳日期： |
2025/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
英大證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭罡 |
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2月CPI同比下降0.7%，其中，城市同比下降0.7%，農(nóng)村同比下降0.7%；食品價格同比下降3.3%，非食品價格同比下降0.1%；消費品價格同比下降0.9%，服務價格同比下降0.4%。2月CPI環(huán)比下降0.2%，其中，城市環(huán)比下降0.2%，農(nóng)村環(huán)比下降0.1%；食品價格環(huán)比下降0.5%，非食品價格環(huán)比下降0.1%；消費品價格持平，服務價格環(huán)比下降0.5%。CPI同比數(shù)據(jù)自2024年1月以來首度轉負。2024年2月龍年春節(jié)消費品物價明顯回升，致使2025年2月價格數(shù)據(jù)因春節(jié)錯月而出現(xiàn)基數(shù)偏高狀況。此外，2025年蛇年春節(jié)后消費品和服務價格也有所回落。食品方面，因2月全國天氣偏暖，鮮菜價格環(huán)比下降3.8%，而節(jié)后需求回落，豬肉價格環(huán)比下降1.9%，分別影響CPI環(huán)比下降0.08和0.03個百分點。汽車等消費品降價促銷，2月交通工具價格環(huán)比下降0.2%。服務方面，家庭服務和旅游價格環(huán)比均下降4.4%。然而，若剔除基差因素，不包含食品和能源等價格波動較大指標的1至2月核心CPI同比上漲0.3%，承接了2024年9月以來該指標的回升態(tài)勢，消費品需求改善趨勢有望延續(xù)。
2月PPI同比下降2.2%，環(huán)比下降0.1%。其中生產(chǎn)資料價格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.2%；生活資料價格同比下降1.2%，環(huán)比持平。受國際原油價格調(diào)整及實體經(jīng)濟對海外形勢觀望的影響，2月電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)價格環(huán)比下跌0.5%，上游煤炭開采和洗選業(yè)價格則繼續(xù)環(huán)比下降3.3%?；ê偷禺a(chǎn)建設項目逐步復工，工業(yè)需求回升，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)環(huán)比下降0.2%，價格下行趨勢有所抑制。新能源、人工智能領域投資熱情帶動有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比分別上漲1.8%和0.3%。中游制造業(yè)價格波動收斂。通用設備制造業(yè)價格環(huán)比下跌0.3%，汽車制造業(yè)價格環(huán)比下跌0.1，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)價格環(huán)比持平，計算、通信和其他電子設備制造業(yè)價格環(huán)比持平。2025年穩(wěn)經(jīng)濟逆周期調(diào)控政策仍將持續(xù)發(fā)力，工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復，預計PPI同比降幅或繼續(xù)收窄。
節(jié)后消費需求階段回落及去年基數(shù)影響，CPI同比暫現(xiàn)負增長，預計隨著促消費政策發(fā)力，CPI同比有望回升。宏觀逆周期措施持續(xù)加碼，生產(chǎn)需求逐步恢復，PPI同比降幅或收窄。
（文中其他數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站、iFind和英大證券研究所整理）
風險提示：全球貿(mào)易戰(zhàn)升級，導致外需增長異常放緩，增加國內(nèi)產(chǎn)能過剩壓力。地緣政治局勢不穩(wěn)，引發(fā)國際大宗商品價格波動，增加國內(nèi)制造業(yè)成本
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