>> 浙商證券-五洲新春(603667)公司點評報告：與杭州新劍簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，夯實客戶基礎(chǔ)促進(jìn)長期發(fā)展-250311
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
大小： |
760KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,張菁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2025年3月11日發(fā)布《關(guān)于簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告》。
與杭州新劍簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，綁定絲杠領(lǐng)域核心客戶促進(jìn)長期發(fā)展
公司與杭州新劍于近日簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，進(jìn)一步推動行星滾柱絲杠、微型滾珠絲杠等零部件產(chǎn)品和智能汽車用絲杠產(chǎn)品的生產(chǎn)配套。
合作內(nèi)容：1）現(xiàn)階段：公司與杭州新劍針對行星滾柱絲杠、微型滾珠絲杠的行星滾柱和螺母套部件、諧波減速器，智能汽車用線控系統(tǒng)絲杠（REPS），機(jī)械電子（EMB）制動系統(tǒng)絲杠，智能主動懸架滾柱絲杠，后轉(zhuǎn)向梯形絲杠等核心零部件和組件產(chǎn)品展開多維度的全方位的戰(zhàn)略合作。2）后續(xù)：在行星滾柱絲杠、微型滾珠絲杠等零部件產(chǎn)品和智能汽車用絲杠產(chǎn)品業(yè)務(wù)拓展中，若涉及雙方相關(guān)產(chǎn)品，甲乙雙方承諾優(yōu)先選擇對方作為核心配套商；在對方不能滿足客戶要求的情況下，雙方可考慮其他第三方配套供應(yīng)。
積極影響：1）本次合作協(xié)議簽訂，借助雙方的優(yōu)勢資源，技術(shù)互補(bǔ)的特點共同為行業(yè)及客戶提供更多安全可靠的產(chǎn)品。2）協(xié)議的簽訂符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，有助于公司在人工智能硬件領(lǐng)域的進(jìn)一步拓展，增強(qiáng)公司可持續(xù)發(fā)展能力。
人形機(jī)器人：2025年國際巨頭量產(chǎn)、國內(nèi)龍頭入局，進(jìn)入內(nèi)外雙驅(qū)、日新月異的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張期
特斯拉：Optimus已可通過單一神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)多種技能，2025年有望進(jìn)入有限生產(chǎn)階段，預(yù)計率先應(yīng)用于特斯拉汽車工廠內(nèi)。
英偉達(dá)：成立GEAR（通用智能體研究實驗室）并入股Figure AI，從軟件平臺到硬件本體，全面切入人形機(jī)器人賽道。
華為：華為(深圳)全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心正式運(yùn)營，整合華為各部門的具身智能相關(guān)能力，共建具身智能大腦、小腦、工具鏈等關(guān)鍵根技術(shù)，并與16家企業(yè)簽約合作備忘錄。
受益于AGI技術(shù)突破、供應(yīng)鏈完善、應(yīng)用場景打開，人形機(jī)器人是全球AI浪潮中中國廠商能夠深度參與的領(lǐng)域
AGI技術(shù)持續(xù)突破：人工智能在圖像分類、視覺推理和英語理解等方面已具有良好能力。全球61%的人工智能專利來自中國。
供應(yīng)鏈格局趨于完善：1）市場空間：從單機(jī)價值量占比來看，行星滾柱絲杠、六維力矩傳感器等核心零部件價值量占比在10%以上。行星滾柱絲杠、諧波減速器等核心零部件原有市場空間較小，預(yù)計人形機(jī)器人市場放量將帶來較大彈性。2）競爭格局：行星滾柱絲杠、六維力矩傳感器、觸覺傳感器、空心杯電機(jī)、軟件系統(tǒng)是當(dāng)前國產(chǎn)化提升空間較大的核心環(huán)節(jié)，同時是技術(shù)壁壘較高的零部件。
下游應(yīng)用需求持續(xù)打開：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化提速，預(yù)計2030年中美人形機(jī)器人需求合計約204萬臺，市場空間約3050億元。
外部特斯拉、Figure量產(chǎn)在即，內(nèi)部DeepSeek加速AI應(yīng)用和人形機(jī)器人發(fā)展、宇樹人形機(jī)器人春晚表現(xiàn)亮眼。2025年行業(yè)進(jìn)入內(nèi)外雙驅(qū)、日新月異的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張期。
盈利預(yù)測：
預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別約1.26、2.21、2.70億元，同比下降9%、增長75%、22%，CAGR=46%；對應(yīng)PE 129、74、61倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1）下游需求不及預(yù)期；2）AI技術(shù)迭代不及預(yù)期；3）原材料價格波動。
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