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投資要點(diǎn)
　　模型數(shù)據(jù)近期變動(dòng)情況：3月以來(lái)，情緒面仍然延續(xù)情緒預(yù)期下行、情緒溫度上行、情緒濃度下行的趨勢(shì)。市場(chǎng)短期預(yù)期欠樂(lè)觀，整體分化趨勢(shì)加強(qiáng)。即使代表主力資金相對(duì)強(qiáng)弱的情緒溫度上行，因“火力”不集中，行情整體呈震蕩趨勢(shì)。展望后市，3月以來(lái)市場(chǎng)融資余額增速有所放緩，另外市場(chǎng)整體輪動(dòng)幅度下行，由活躍的市場(chǎng)輪動(dòng)表現(xiàn)出來(lái)的情緒溫度上行亦將受到壓制。消息面若無(wú)重大利好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)情緒溫度將轉(zhuǎn)為下行，建議謹(jǐn)慎關(guān)注。
　　中高頻維度-情緒預(yù)期：指標(biāo)意義：股指期貨價(jià)格能反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)短期的預(yù)期。期貨升貼水率是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差，升水率上升表示市場(chǎng)短期情緒向好。期權(quán)的指標(biāo)同樣能反映未來(lái)短期預(yù)期，其中成交額PCR（看跌期權(quán)成交額與看漲期權(quán)成交額的比值）更能體現(xiàn)主力情緒。在投資者傾向買入期權(quán)的市場(chǎng)中，成交額PCR越小，市場(chǎng)情緒越樂(lè)觀。滬深300股指期貨升貼水率和上證50ETF期權(quán)成交額PCR的倒數(shù)具有一定同步性，我們通過(guò)取均值和主成分分析的方法合成情緒預(yù)期指標(biāo)。情緒預(yù)期上行代表市場(chǎng)短期情緒向好，情緒預(yù)期下行代表市場(chǎng)短期觀望情緒濃厚。指標(biāo)波動(dòng)頻率：數(shù)天至數(shù)個(gè)星期。截至2025年3月10日，情緒預(yù)期當(dāng)前值0.5507，前值（20250303）0.6674，較前值有所下降。
　　中頻維度-情緒溫度：指標(biāo)意義：即“交易熱度”、“資金熱度”，指市場(chǎng)資金熱度的量化。A股資金結(jié)構(gòu)中，機(jī)構(gòu)資金/主力資金，是普遍意義上更具影響力的“中堅(jiān)力量”。我們使用主力資金在市場(chǎng)交易中的相對(duì)強(qiáng)弱，即主力買入率，來(lái)感知情緒溫度。情緒溫度是將主力買入率平滑處理后，計(jì)算三年滾動(dòng)百分位的結(jié)果。情緒溫度上行代表市場(chǎng)主力資金熱度提升，情緒溫度下行代表情緒溫度降溫。市場(chǎng)走勢(shì)與情緒溫度走勢(shì)呈現(xiàn)同升同降的一致性。截至2025年3月10日，情緒溫度當(dāng)前值0.8086，前值（20250303）0.7762，較前值有所上升。
　　低頻維度-情緒濃度：指標(biāo)意義：情緒濃度衡量A股市場(chǎng)多資產(chǎn)的相關(guān)性。我們計(jì)算中信三級(jí)行業(yè)體系指數(shù)的第一主成分方差貢獻(xiàn)率，此值越高代表全市場(chǎng)資產(chǎn)相關(guān)性越高。當(dāng)市場(chǎng)資產(chǎn)間的相關(guān)性不斷提升時(shí)，各類資產(chǎn)走勢(shì)變化呈一致步調(diào)，資產(chǎn)特性消失，代表市場(chǎng)受情緒因素的影響不斷加深。我們認(rèn)為市場(chǎng)相關(guān)性提升的過(guò)程是情緒濃度不斷累積的體現(xiàn)。情緒濃度即為中信三級(jí)行業(yè)體系指數(shù)的第一主成分貢獻(xiàn)率滾動(dòng)窗口平滑處理后的結(jié)果。情緒濃度指標(biāo)高于警戒線（警戒值：0.83）的極值點(diǎn)具有長(zhǎng)期牛熊轉(zhuǎn)折的預(yù)示作用，接近于市場(chǎng)拐點(diǎn)。截至2025年3月10日，情緒濃度當(dāng)前值0.6285，前值（20250303）0.6561，較前值有所下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅代表市場(chǎng)歷史情況；模型依賴于歷史數(shù)據(jù)；模型存在一定的誤差；回測(cè)效果不代表未來(lái)使用效果。