>> 華安證券-精智達(688627)半導體測試設備技術和訂單雙重落地，助力公司長期穩(wěn)健發(fā)展-250313
| 上傳日期： |
2025/3/13 |
大小： |
3335KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳耀波,李元晨 |
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主要觀點:
精智達2/10日披露簽訂日常經(jīng)營重大合同
本次簽訂合同是精智達有限公司控股子公司合肥精智達的日常經(jīng)營行為。本次合同的金額為人民幣3.222億元,合同的履行預計將對公司2025年至2026年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。合同標的為半導體測試設備。
公司于1/6日自愿性披露半導體測試設備研發(fā)進展
公司披露半導體成品測試機FT設備取得研發(fā)和生產(chǎn)進展，F(xiàn)T測試機主要應用于芯片完成封裝后，對封裝完成后的芯片進行功能和電參數(shù)測試。基于公司及控股、參股公司長期技術積累，公司研發(fā)的FT測試機2024年度內取得重大進展。該產(chǎn)品使用專用ASIC芯片，最高可實現(xiàn)9Gbps信號輸出與校準，系統(tǒng)通道數(shù)量為國外同類產(chǎn)品的1.5倍，可應用于DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等芯片成品測試。該產(chǎn)品已完成公司內部測試，測試結果均達到設計要求。該產(chǎn)品豐富公司半導體測試設備產(chǎn)品線，提升公司市場競爭力，促進公司經(jīng)營持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，并助力本土產(chǎn)業(yè)加速升級及產(chǎn)業(yè)鏈安全保障。未來公司將繼續(xù)加大針對半導體設備的技術投入，為客戶提供更多品類及更優(yōu)質產(chǎn)品。
精智達技術歷經(jīng)十數(shù)甑風雨兼程，分三個階段完成新型顯示領域和半導體領域布局
2011-2014年，公司初期從事新型顯示器件觸控檢測設備的研發(fā)。公司和京東方，TCL和深天馬等建立合作關系，實現(xiàn)觸摸屏測試設備的研發(fā)生產(chǎn)和批量交付。
2015-2018年，公司布局OLED測試技術，業(yè)務逐漸擴展至新型顯示器件的光學檢測和校正修復、老化、信號發(fā)生等領域，在OLED檢測設備訂單方面與維信諾、京東方，TCL和深天馬等持續(xù)積累量產(chǎn)經(jīng)驗。
2019年至今，公司率先布局Micro LED前沿檢測技術;同時在半導體領域和Unitest合資研發(fā)半導體檢測設備;在DRAM測試機方面和合肥市政府開展本地化研發(fā)/生產(chǎn)和服務達成戰(zhàn)略合作協(xié)議;在MEMS探針卡方面，公司成為合肥長鑫存儲重要供應商和戰(zhàn)略合作伙伴。公司的半導體領域合作廠商主要包括深科技（沛頓)、通富微電、合肥長鑫、兆易創(chuàng)新等國內重要存儲領域和存儲封測以及先進封裝公司。存儲廠商積極擴張產(chǎn)能，國產(chǎn)替代大有可為。
半導體測試設備領域寡頭壟斷，國產(chǎn)替代空間廣闊
根據(jù)SEMI的統(tǒng)計，愛德萬、泰瑞達和科休在半導體測試設備市場基于長期積累，占據(jù)主流市場全球份額的90%，根據(jù)VLSIResearch的統(tǒng)計，F(xiàn)orm Factor、Techno Probe和MC在探針卡領域具備顯著優(yōu)勢，全球份額合計超過50%。
公司通過綜合研判半導體發(fā)展態(tài)勢和半導體存儲器件產(chǎn)業(yè)特征，將半導體測試設備業(yè)務開拓重點放在種類多，價值量高，市場空間廣闊，技術攻關潛力大的DRAM半導體存儲測試設備方面,形成關鍵設備供貨能力具備從DRAM晶圓測試機，探針卡，DRAMFT測試機，DRAM老化測試設備，DRAM老化修復設備等半導體測試設備。在終端客戶領域公司與IDM廠商的長鑫存儲和晉華集成建立合作關系; fabless領域公司客戶包括兆易創(chuàng)新;封測領域公司客戶包括通富微電、深科技、太極實業(yè)、華天科技和長電科技。
公司股權激勵落地，彰顯公司信心
本次激勵計劃首次授予考核年度為2025-2027年三個會計年度,每個會計年度考核一次，以公司2023年營業(yè)收入、2023年半導體業(yè)務營業(yè)收入為業(yè)績基數(shù)。2025-2027年收入目標對應10.4/13.6/18.2億元，其中半導體業(yè)務收入目標對應為5.0/7.5/11.6億元，保持較高業(yè)績增速，彰顯公司信心。
公司于2月26日公告業(yè)績預告，收入顯著增長，研發(fā)持續(xù)推進
公司2024年度實現(xiàn)營業(yè)總收入80,312.97萬元，同比增長23.83%;歸屬于母公司所有者的凈利潤8,222.23萬元，同比下降28.93%;歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6,780.28萬元，同比下降19.61%。公司營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)健增長，主要是公司半導體存儲器件測試設備業(yè)務市場份額進一步擴大，收入增長顯著;公司利潤同比下滑原因:一方面是客戶產(chǎn)線建設進度不同，導致高毛利率的產(chǎn)品占比下降，公司總體毛利率下滑;另一方面是公司持續(xù)加大半導體業(yè)務的研發(fā)投入，公司研發(fā)的FT測試機在2024年度內取得重大進展。
投資建議
預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.84億、1.93億、2.64億元，EPS分別為0.89、2.05、2.80元，對應PE分別為84倍、37倍、27倍。因精智達在主營業(yè)務產(chǎn)品主要為新型顯示檢測設備，在此基礎上公司向高價值量半導體行業(yè)存儲DRAM測試機進行拓展，整體技術難度和壁壘相比同行業(yè)SoC測試機和分選機等技術難度更高，具備行業(yè)稀缺性，首次覆蓋給予“買入"評級。
風險提示
存儲廠擴產(chǎn)不及預期，下游需求不及預期，面板廠擴產(chǎn)不及預期，AI終端對存儲需求不及預期導致存儲擴產(chǎn)不及預期，訂單交付延期。
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