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事件。美國勞工統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.8%，低于市場預期的2.9%，核心CPI同比增速回落至3.1%，創(chuàng)近四年新低。數(shù)據(jù)發(fā)布后，30天日期聯(lián)邦基金2512從96.33提升至96.38左右，市場降息預期受CPI數(shù)據(jù)帶動有所走高。
　　近期美國降息預期持續(xù)提升，預計對金價帶來提振。從金價的表現(xiàn)來看，自2月中旬以來，金價維持震蕩走勢；但另一方面，從市場的降息預期來看，30天期聯(lián)邦基金2512自2月中旬以來持續(xù)提升，最高達96.53。截至2025年3月12日，根據(jù)CME數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲6月開始降息的概率為79.8%，一周前為78.7%，一個月前為33.7%。近期降息預期持續(xù)提升，但金價在前期的快速上漲后存在一定的回調(diào)壓力并未持續(xù)與降息預期聯(lián)動，而目前市場降息預期受CPI數(shù)據(jù)帶動存在進一步走高的可能，或帶動金價持續(xù)上行。
　　去美元化持續(xù)展開，帶動金價長期增長。美元規(guī)模持續(xù)提升，2024年第四季度，美國M2水平持續(xù)提升，其中10、11、12月美元M2規(guī)模分別達到21.3、21.5、21.6萬億，分別環(huán)比提升約0.31%、0.93%、0.86%。此外，美元的總體儲備規(guī)模占比也在逐步下行，截至2024年第三季度，美元在全球外匯儲備中所占的比例約為53.4%，較上一年同期的54.8%下降了1.4個百分點。伴隨美元規(guī)模的持續(xù)擴張以及全球去美元化的逐步展開，預計黃金價格將在長周期內(nèi)保持上行趨勢。
　　投資建議。從長期來看，黃金價格有望在美元規(guī)模擴張等因素的帶動下持續(xù)提升；從短期來看，市場降息預期的持續(xù)提升以及近期CPI等數(shù)據(jù)的短期刺激有望讓金價結(jié)束震蕩重回上行趨勢，黃金及相關個股配置機會有望逐步顯現(xiàn)，推薦：紫金礦業(yè)、中金黃金、山東黃金、山金國際、湖南黃金、赤峰黃金、盛達資源、恒邦股份等。
　　風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策超預期變動，貴金屬實物需求不及預期，全球地緣政治風險加劇。