>> 交銀國際-每日晨報-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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全球宏觀
美國2025年2月CPI同比增2.8%，低于預(yù)期2.9%和上月3.0%；2月CPI環(huán)比增0.2%，預(yù)期0.3%，上月0.5%；2月核心CPI同比3.1%，預(yù)期3.2%，上月3.3%；2月核心CPI環(huán)比0.2%，預(yù)期0.3%，上月0.4%。
2月CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，緩解了市場近期對于滯脹的擔(dān)憂。從數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)層面來看，本次CPI的回落來自于食品、能源、商品和服務(wù)全部分項的貢獻(xiàn)，一定程度上體現(xiàn)了近一段時間美債利率上漲和特朗普政府裁員、縮減支出等收縮性行為對于需求端的抑制。盡管短期通脹有所放緩，但服務(wù)業(yè)價格，以及關(guān)稅帶來的商品價格上行隱憂猶存。
后市觀察：特朗普政策高度不確定性導(dǎo)致當(dāng)前宏觀能見度較低，美聯(lián)儲按兵不動，并繼續(xù)觀察數(shù)據(jù)可能是當(dāng)下最穩(wěn)妥的做法。尤其是滯脹的風(fēng)險，對于“滯”則需要重點(diǎn)關(guān)注近期就業(yè)狀況，尤其是政府縮減人員的情況下，所造成的新增就業(yè)減少和失業(yè)率上行風(fēng)險，以及居民消費(fèi)支出的私人部門資本支出的下行風(fēng)險。對于“脹”，則需要關(guān)注的關(guān)稅風(fēng)險下，居民通脹預(yù)期的上行風(fēng)險（目前可能主要還是情緒性的短暫上行，而非“脫錨式”確定性的上行），以及關(guān)稅落地后，美國商品價格的上漲變化。因此，在“滯”和“脹”目前均僅停留在一些軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面，仍需要更多硬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證的情況下，美聯(lián)儲可能不會急于行動。
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