>> 信達(dá)期貨-煤焦早報：多空博弈白熱化，煤焦震蕩運(yùn)行-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
大?。?/td>
| 677KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉開友 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告內(nèi)容摘要:
相關(guān)資訊：
1.2025年2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.2%，環(huán)比下降0.1%，同比、環(huán)比降幅均收窄。
焦煤：
現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩。唐山主焦煤報1365元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報1380(-10)?；钴S合約報1092元/噸(+19)。基差273元/噸(-19)，5-9月差-58元/噸（-12）。
供需雙弱。110家洗煤廠開工率報61.32%(-1.37)，低于往年。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報70.38%(-0.71)，需求持續(xù)下滑。
上游中游去庫加速，下游小幅去庫。523家礦山庫存報373.16萬噸(-15.32)，洗煤廠精煤庫存222.4萬噸(+2.27)，上游累庫。247家鋼廠庫存756.71萬噸（-12.07)，230家焦企庫存665.72(-4.85)。港口庫存386.23萬噸(-29.87)。
焦炭：
現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩。天津港準(zhǔn)一級焦報1440元/噸(-0)?；钴S合約報1655元/噸(+30)?；?104.78元/噸(-30)，5-9月差-58元/噸(-11.5)。
供給持平，需求小幅回落。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報70.38%(-0.71)，加速下滑，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報86.54%(+0.96)，鐵水日均產(chǎn)量230.51萬噸(+2.57)，下游鋼廠復(fù)產(chǎn)加速。
上游去庫幅度大于下游。230家焦企庫存87.32萬噸（-9.84），247家鋼廠庫存679.16萬噸（-1.79），港口庫存200.13萬噸（-9.98）。
策略建議：
近期中國資產(chǎn)的重估正成為全球投資界的熱門話題，中國股市也走出了獨(dú)立行情，表現(xiàn)亮眼。宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的信號正慢慢浮出水面，節(jié)后1月信貸數(shù)據(jù)的高增長，二月制造業(yè)PMI為50.2，重新回到榮枯線之上，2月PPI同比、環(huán)比降幅均有所收窄。資本市場的資金態(tài)度也有改觀，鋼鐵、工程機(jī)械、地產(chǎn)板塊均迎來了罕見的持續(xù)上漲行情。房地產(chǎn)經(jīng)歷三年調(diào)整，向下動能基本枯竭，制造業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇。另外，近期關(guān)于供給側(cè)政策的討論也越來越多，圍繞供給側(cè)政策的炒作有望進(jìn)一步發(fā)酵。
產(chǎn)業(yè)層面，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，焦煤新華長協(xié)指數(shù)跌至1040元/噸，距離該指數(shù)發(fā)布以來的最低價僅有40-50元/噸的差距。另外，當(dāng)前盤面JM05合約僅比長協(xié)指數(shù)高40元左右，而且近期也能看到5-9月差在止跌回升，從側(cè)面表明近月合約已經(jīng)跌無可跌，下方支撐較強(qiáng)。在價格持續(xù)下行疊加庫存高企的囧境下，上游有意收緊焦煤供應(yīng)，洗煤廠產(chǎn)量創(chuàng)下近五年歷史同期最低。焦炭方面，利潤承壓之下焦企產(chǎn)能利用率逆季節(jié)性下滑，這也表明了焦企對當(dāng)下價格的反抗。與此同時，下游鋼廠在旺季來臨之際，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，需求邊際好轉(zhuǎn)。供給收窄，需求增加，煤焦供需正逐步好轉(zhuǎn)。
周四黑色板塊整體異動，但夜盤再次回落，當(dāng)前位置多空博弈處于膠著狀態(tài)，難以形成有效突破。但是，隨著時間的推移，價格不斷收斂，籌碼充分交換，震蕩的時間越久后續(xù)突破之后的走勢也將越流暢。從日內(nèi)走勢看，當(dāng)下仍是空頭占據(jù)主導(dǎo)，伴隨著增倉下行，減倉上漲。從月差走勢看，近日近月明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月，產(chǎn)業(yè)套保力量更傾向于做空價格更高的遠(yuǎn)月合約。這也從側(cè)面表明，近月當(dāng)前點(diǎn)位處于底部正逐步成為共識。當(dāng)前煤焦供需邊際上已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，旺季來臨，下游需求一旦有超預(yù)期表現(xiàn)，低庫存將大大放大反彈的力度。我們依然認(rèn)為接下來主旋律將是估值修復(fù)，近期中國資本市場信心回升，商品市場也有望受到提振。短期建議J05多單繼續(xù)持有，盤中擇機(jī)適時低吸加倉。
風(fēng)險提示：供給側(cè)政策出臺（上行風(fēng)險）
|
|
