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橡膠觀點(diǎn)
　　市場要聞與數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤RU主力合約17075元/噸，較前一日變動(dòng)-170元/噸。NR主力合約14465元/噸，較前一日變動(dòng)-180元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價(jià)格16550元/噸，較前一日變動(dòng)-150元/噸。青島保稅區(qū)泰混16620元/噸，較前一日變動(dòng)-130元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠2050美元/噸，較前一日變動(dòng)-10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1950美元/噸，較前一日變動(dòng)-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格13600元/噸，較前一日變動(dòng)0元/噸。浙江傳化BR9000市場價(jià)13600元/噸，較前一日變動(dòng)50元/噸。
　　近期市場資訊：近日，輪胎企業(yè)開工以穩(wěn)為主，個(gè)別企業(yè)因外因影響開工受限，另有部分企業(yè)有小幅提產(chǎn)情況，企業(yè)間或因出貨情況有靈活調(diào)整排產(chǎn)情況，整體行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)。據(jù)悉，有企業(yè)表示當(dāng)前受原料高價(jià)影響，成本壓力增加，成品漲價(jià)難度較大，不排除有限產(chǎn)預(yù)期，建議關(guān)注中下旬企業(yè)開工及庫存變化。
　　市場分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-03-13，RU基差-525元/噸（20），RU主力與混合膠價(jià)差455元/噸（-40），煙片膠進(jìn)口利潤-3913元/噸（-381.27），NR基差239.00元/噸（115.00）；全乳膠16550元/噸（-150），混合膠16620元/噸（-130），3L現(xiàn)貨17400元/噸（-50）。STR20#報(bào)價(jià)2050美元/噸（-10），全乳膠與3L價(jià)差-850元/噸（-100）；混合膠與丁苯價(jià)差2720元/噸（-130）；
　　原料：泰國煙片70.80泰銖/公斤（0.83），泰國膠水67.00泰銖/公斤（0.00），泰國杯膠61.50泰銖/公斤（0.15），泰國膠水-杯膠5.50泰銖/公斤（-0.15）；
　　開工率：全鋼胎開工率為68.99%（0.28%），半鋼胎開工率為79.09%（-0.72%）；
　　庫存：天然橡膠社會庫存為1369278噸（4770.00），青島港天然橡膠庫存為588592噸（4164），RU期貨庫存為197280噸（2600），NR期貨庫存為54028噸（3123）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-03-13，BR基差-220元/噸（105），丁二烯中石化出廠價(jià)11100元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13600元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13600元/噸（50），山東民營順丁橡膠13400元/噸（0），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-2330元/噸（27）；
　　開工率：高順順丁橡膠開工率為72.49%（3.46%）；
　　庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6540噸（1300），順丁橡膠企業(yè)庫存為25800噸（-1390 ）；
　　策略
　　RU中性，NR中性。近期國內(nèi)青島港口庫存延續(xù)小幅累庫，最新社會庫存環(huán)比回升，但國內(nèi)供應(yīng)壓力仍有限。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，中國深色膠社會總庫存為80萬噸，環(huán)比增加1.2%。其中青島現(xiàn)貨庫存增0.7%；云南降1.6%；越南10#降1%；NR庫存小計(jì)增13.3%。中國淺色膠社會總庫存為56.9萬噸，環(huán)比降0.8%。其中老全乳膠環(huán)比降0.9%，3L環(huán)比降4%，RU庫存小計(jì)增0.25%。后期重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)到港的變化以及云南產(chǎn)區(qū)的開割情況。供應(yīng)回升預(yù)期仍存，以及下游需求并未超預(yù)期表現(xiàn)。膠價(jià)供需矛盾不突出，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主。
　　BR中性。近兩天丁二烯價(jià)格上漲預(yù)期帶動(dòng)順丁橡膠低位反彈。目前順丁橡膠生產(chǎn)利潤仍處于虧損狀態(tài)，限制產(chǎn)出的回升，近期華北部分生產(chǎn)企業(yè)負(fù)荷小幅提升，但總體供應(yīng)回升幅度或有限。上游丁二烯價(jià)格或難有明顯回升空間，因丁二烯生產(chǎn)利潤同比仍處于高位，帶來丁二烯開工率及產(chǎn)量持續(xù)回升，緩解了國內(nèi)供應(yīng)緊張格局。下游輪胎需求沒有明顯點(diǎn)亮，但與天然橡膠價(jià)差較大，下游輪胎替換需求支撐仍存。低估值狀態(tài)未變，預(yù)計(jì)順丁橡膠或跟隨原料端偏弱運(yùn)行為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原料繼續(xù)下行，下游需求跟進(jìn)不足、順丁橡膠供應(yīng)增加、庫存累積、國儲政策、宏觀氛圍變化。