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【行情復盤】
　　國內貴金屬期貨日間維持穩(wěn)定，滬金主力合約上漲0.84%報收684.50元/克，滬銀主力合約上漲0.82%至8131元千克。
　　【重要資訊】
　　1、密歇根大學將美國2月消費者信心指數(shù)從初值67.8下調至64.7，該調查顯示消費者對未來5-10年的長期通脹率預期上修至3.5%，為1995年4月以來的最高水平。
　　2、美國2月非農就業(yè)人口增加15.1萬人，預期增加16萬人，前值增加14.3萬人。2月失業(yè)率為4.1%，為2024年11月以來新高，預期為4%，前值為4%。美國勞動力市場顯著降溫，有著“小非農”之稱的ADP就業(yè)人數(shù)更是較預期腰斬。具體來看，2月ADP就業(yè)人數(shù)錄得7.7萬人，遠低于預期的14萬人；2月裁員人數(shù)17.2萬，高于前值的5萬人。美
　　3、美國2月CPI同比增長2.8%，創(chuàng)去年11月以來新低，預估為2.9%，前值為3%；美國2月CPI環(huán)比增長0.2%，預估為0.3%，前值為0.5%。美國2月核心CPI同比增長3.1%，預估為3.2%，前值為3.3%；美國2月核心CPI環(huán)比增長0.2%，預估為0.3%，前值為0.4%。
　　4、美國2024年四季度個人消費支出(PCE)年化季環(huán)比修正值為4.2%，預期4.1%，初值4.2%，核心個人消費支出(PCE)物價指數(shù)年化季環(huán)比修正值為2.7%，預期增長2.5%，初值增長2.5%。美國2025年1月核心PCE物價指數(shù)同比增長2.6%，預期增長2.6%，前值由2.8%修正為2.9%。1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比增長0.3%，符合預期，創(chuàng)2024年10月以來新高。
　　【市場邏輯】
　　美國2月CPI如期下行，結合1月PCE的回落，利率期貨市場預期年內美聯(lián)儲降息2.8次，每次25BP，首次降息在6月。數(shù)據(jù)公布后，美債收益率下行，黃金現(xiàn)貨短期走高，比特幣反彈。雖然美國名義利率預期下降，但通脹同步回落，美債實際利率短期下行并不明顯。隨著市場風險偏好回升，對美國經濟滯漲的擔憂有所緩解，美股反彈，貴金屬在短期避險屬性消退后，仍缺乏新的上行驅動。美聯(lián)儲主席鮑威爾近日表示，美聯(lián)儲不需要急于調整利率，可以等待形勢更加明朗。特朗普政府政策影響的不確定性仍然很高，一些近期的通脹預期調查和市場指標因關稅而上升。預計通脹率通向2%之路將繼續(xù)崎嶇不平，不會對一兩項超出預期的經濟數(shù)據(jù)做出過度反應。對后續(xù)降息預期不宜過分樂觀，預期回擺或將帶來貴金屬的沖高回落。近期歐洲股市走勢強勁，資金流入明顯，國內權益資產走勢良好，市場風險偏好回升，黃金前期的上漲動能正在衰竭。由于年初以來貴金屬累計漲幅較為明顯，短期需要時間整固。銅價日間出現(xiàn)滯漲，白銀商品屬性對價格的上行驅動轉弱，金銀比再度走擴。
　　 【交易策略】
　　操作上，2月美國通脹符合預期，美債實際利率短期下行空間有限，市場對美國經濟滯漲擔憂緩解，貴金屬短期缺乏新的明確上行驅動，預計維持高位震蕩，謹慎追漲。滬銀短期上方壓力區(qū)間8050-8150元/千克附近，下方支撐區(qū)間7950-8050元/千克附近。滬金上方壓力區(qū)間675-685元/千克附近，下方支撐區(qū)間665-670元/千克附近。