>> 招商證券-長城基金固收業(yè)務分析：搭建工程化、一體化投研體系支持多策略產品線管理-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 2072KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
高藝,徐燕紅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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長城基金旗下固收業(yè)務經過多年發(fā)展，已形成比較完整的產品線，且每條產品線的基金之間均有差異化策略?；鸾浝韽臉I(yè)年限長，管理經驗較為豐富。研究員同樣注重多元能力培養(yǎng)，由純粹研究輸出轉向策略輸出，幫助基金經理專注于組合管理，也使得研究員未來能夠更順利地完成向基金經理的角色轉換。本報告將針對長城基金固收業(yè)務產品布局、團隊建設和代表產品展開分析。
產品規(guī)模：近十年規(guī)模持續(xù)增長，2023-2024年加速擴張，截至2024Q4非貨債基合計管理規(guī)模約1,044億元，貨幣基金合計管理規(guī)模約2,038億元，短債、中長債、含權債基、指數(shù)債基的規(guī)模分別為234億、648億、17億、145億元。
產品布局：已形成比較完整的產品線，且每條產品線內的基金在投資策略上有差異化。貨幣基金根據(jù)代銷渠道和客戶類型反映的負債端流動性需求進行細分；短債基金按產品策略類型和負債端穩(wěn)定性進行劃分；中長債基金從久期、券種配置、信用梯度管理、票息/交易策略等多元維度對產品策略進行了比較豐富的細分，并布局了短、中長、長久期利率指數(shù)產品；含權基金涵蓋低波、中低波、高波三類產品線。
基金經理和研究團隊建設：現(xiàn)金管理部負責貨幣、短債及中短債基金、同業(yè)存單基金、攤余成本法債基的管理；債券投資部負責中長債和含權基金管理?；鸾浝韽臉I(yè)年限長，涉獵資產類別廣泛。研究員同樣注重多元能力培養(yǎng)，實行老帶新機制，按宏觀利率、信用、轉債、海外、產品方向劃分，實施一人多崗制和一崗多人制，避免研究員能力單一化和某一類資產的研究視角單一化。
投研一體化：由純粹研究輸出轉向策略輸出，幫助基金經理專注于組合管理，也使得研究員未來能夠更順利地完成向基金經理的角色轉換。宏觀利率小組新增利率擇時、品種選擇、利率曲線策略等研究方向，信用小組從傳統(tǒng)的信用風險甄別轉向信用策略推薦，轉債小組按高YTM、雙低、紅利增強、高彈性、機器學習策略進行分工并輸出組合。團隊還配置了海外研究員支持專戶產品對于海外債券的投資，以及新增產品研究員展望產品布局方向和跟蹤同業(yè)優(yōu)秀管理經驗。
代表產品分析：挑選純債基金和含權基金中的代表產品進行分析，其中：
長城短債：中短期信用票息策略；
長城鑫利30天滾動中短債：中短久期信用債+利率波段；
長城久穩(wěn)：中長久期信用債+利率波段；
長城穩(wěn)健增利：信用底倉+利率波段；
長城永利：純利率債策略；
長城增強收益：低波固收+策略。
風險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資收益的保證或投資建議
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