>> 東莞證券-鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤點評：1-2月磷酸鐵鋰電池裝車量同比大幅增長-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：
2025年2月新能源汽車產(chǎn)銷量及動力電池裝車量數(shù)據(jù)公布。
點評：
1-2月新能源汽車產(chǎn)銷同比快速增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025年2月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成88.8萬輛和89.2萬輛，同比分別增長91.5%和87.1%，環(huán)比分別下降12.5%和5.5%。其中，純電動銷量54.4萬輛，同比增長85.1%，環(huán)比下降5.2%；插電式混動銷量34.8萬輛，同比增長90.3%，環(huán)比下降6.0%。1-2月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成190.3萬輛和183.5萬輛，同比均增長52%。其中，純電動銷量112.3萬輛，同比增長51.7%；插電式混動銷量71.3萬輛，同比增長52.6%。2月新能源汽車滲透率為41.9%，環(huán)比上升3pct；1-2月滲透率為40.3%。2月新能源汽車出口13.1萬輛，同比增長60.5%，環(huán)比下降12.6%，占出口總量的29.7%；1-2月出口28.2萬輛，同比增長54.5%，占出口總量的31%。
1-2月磷酸鐵鋰電池裝車量同比大幅增長。全球方面，根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2025年1月全球動力電池裝車量64.3GWh，同比增長25.7%。全球裝車量位居前五的寧德時代、比亞迪、LGES、SKOn、松下分別占比38.9%、16.9%、9.3%、4.5%、3.8%，CR5占比73.4%，同比下降0.3pct。在TOP10中，6家中國企業(yè)市占率合計68.1%，同比上升2.3pct。國內(nèi)方面，根據(jù)電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2025年2月，動力電池裝車量34.9GWh，環(huán)比下降10.1%，同比增長94.1%。其中三元電池裝車量6.4GWh，環(huán)比下降24.6%，同比下降7.2%，占總裝車量18.5%，環(huán)比下降3.6pct；磷酸鐵鋰電池裝車量28.4GWh，環(huán)比下降6%，同比增長158%，占總裝車量81.5%，環(huán)比上升3.6pct。1-2月動力電池累計裝車量73.6GWh，同比增長46.5%。其中三元電池累計裝車量15GWh，占比20.4%，同比下降23.3%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量58.6GWh，占比79.6%，同比增長199.9%。出口方面，2月動力電池出口12.8GWh，占總出口量的60.6%，環(huán)比增長15.2%，同比增長51.4%；1-2月動力電池出口23.9GWh，占總出口量的62%，同比增長28.3%。1-2月，國內(nèi)裝車量位居前五的寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、億緯鋰能分別占比45.8%、23.2%、5.6%、5.1%、4.4%。
投資建議：1-2月受春節(jié)假期影響屬于車市傳統(tǒng)淡季，2025年汽車以舊換新補貼政策加力擴圍，將進一步釋放新能源汽車市場潛力，節(jié)后車市逐步回暖，滲透率繼續(xù)攀升，全年新能源汽車銷量增長預(yù)期向好。可再生能源發(fā)展及新型數(shù)據(jù)中心配儲需求提升將驅(qū)動儲能需求快速增長。動儲雙驅(qū)動，鋰電池需求保持較高預(yù)期。3月鋰電排產(chǎn)恢復(fù)環(huán)比增長，頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率提升，部分環(huán)節(jié)龍頭接近滿產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)啟動漲價。隨著落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需關(guān)系逐步改善，行業(yè)盈利有望向上修復(fù)。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)進展不斷，產(chǎn)業(yè)化進程加速，將驅(qū)動材料體系和設(shè)備環(huán)節(jié)迭代升級的需求增長。建議關(guān)注業(yè)績有較強支撐的電池環(huán)節(jié)，邊際改善預(yù)期的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤姝h(huán)節(jié)。重點標(biāo)的：寧德時代（300750）、億緯鋰能（300014）、科達利（002850）、恩捷股份（002812）、星源材質(zhì)（300568）、湖南裕能（301358）、當(dāng)升科技（300073）、容百科技（688005）、尚太科技（001301）、璞泰來（603659）、天賜材料（002709）、天奈科技（688116）。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期風(fēng)險；貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險。
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