>> 東興證券-食品飲料行業(yè)報告：生育政策加碼，利好國產(chǎn)嬰配粉龍頭企業(yè)-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟斯碩,王潔婷 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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各地發(fā)放生育補(bǔ)貼有利于出生率的提升。3月13日，內(nèi)蒙古呼和浩特市衛(wèi)健委網(wǎng)站發(fā)布落實(shí)《關(guān)于促進(jìn)人口集聚推動人口高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》育兒補(bǔ)貼項目實(shí)施細(xì)則及服務(wù)流程：生育一孩一次性發(fā)放育兒補(bǔ)貼1萬元，生育二孩發(fā)放育兒補(bǔ)貼5萬元，分5年發(fā)放，每年1萬元，生育三孩及以上的發(fā)放育兒補(bǔ)貼10萬元，分10年發(fā)放，每年1萬元。我們認(rèn)為出生率低是該市大額發(fā)放生育補(bǔ)貼的主要原因之一。與呼和浩特類似，湖北天門市二孩補(bǔ)貼也較高，加上住房補(bǔ)貼達(dá)到9.63萬元，三孩補(bǔ)貼達(dá)到16.51萬元。補(bǔ)貼推出后，2024年天門市出生人口大漲17%，8年來首次由降轉(zhuǎn)增，因此較大力度的補(bǔ)貼將有效刺激出生率上升。2024年，我國出生人口達(dá)到954萬人，自2017年以來首次回升。這一變化主要得益于生育意愿的累積釋放、生育支持政策的逐步落實(shí)以及龍年生肖偏好等因素。今年為蛇年，蛇通常被稱為小龍，符合傳統(tǒng)生肖偏好，我們認(rèn)為天門及呼和浩特等城市強(qiáng)有力的生育政策有望帶動其他城市效仿從而帶動今年乃至未來全國出生率。
下線城市更為受益。我們觀察到育兒補(bǔ)貼及出生人口數(shù)的上漲主要由低線城市推動，提高出生率將有效拉動當(dāng)?shù)叵M(fèi)乃至住房需求，長期來看有利于下線城市整體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，中短期來看與嬰童相關(guān)的消費(fèi)需求有望回升，如奶粉、教培等。
國產(chǎn)奶粉上市企業(yè)有望迎來戴維斯雙擊。與一線城市進(jìn)口奶粉占比較高相比，低線城市國產(chǎn)奶粉占比較高，下線城市生育率的提升利好國產(chǎn)奶粉銷售，尤其是以中國飛鶴為主的國產(chǎn)品牌的銷售以一歲以上的三段奶粉為主，因此出生率提升一年以后對國產(chǎn)奶粉的銷售幫助最明顯。此外，近年來隨著嬰幼兒奶粉配方二次注冊實(shí)施以及新國標(biāo)的出臺提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻，地方小企業(yè)以及部分外資品牌注冊嬰配粉產(chǎn)品數(shù)量受到影響，而國產(chǎn)品牌表現(xiàn)突出。行業(yè)集中度提升疊加潛在生育政策紅利，頭部嬰配粉企業(yè)有望迎來利潤及估值的戴維斯雙擊，利好中國飛鶴、伊利股份等嬰配粉龍頭企業(yè)。
市場回顧：上周食品飲料各子行業(yè)中，周漲跌幅依次為：乳品10.12%，其他食品9.48%，軟飲料6.58%，白酒Ⅲ6.41%，啤酒5.46%，其他酒類5.32%，調(diào)味發(fā)酵品5.13%，黃酒（長江）3.50%，肉制品3.49%。
上周酒類行業(yè)公司中，漲幅前五的公司為：蘭州黃河15.26%，百潤股份14.75%，酒鬼酒10.48%，舍得酒業(yè)9.34%，瀘州老窖9.28%；表現(xiàn)后五位的公司為：洋河股份1.53%，皇臺酒業(yè)1.30%，青島啤酒股份1.30%，華潤啤酒0.93%，張裕B0.64%。
港股市場回顧：上周港股必需性消費(fèi)指數(shù)3.52%，其中關(guān)鍵公司漲跌幅為：中國飛鶴17.67%，中國旺旺4.31%，百威亞太2.83%，農(nóng)夫山泉1.87%，周黑鴨1.61%，華潤啤酒0.93%，康師傅控股-1.10%，頤海國際-1.57%。
風(fēng)險提示：其他城市生育政策不及預(yù)期；生育政策落地不及預(yù)期；食品安全問題等。
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