>> 海證期貨-原油周度行情分析：基本面弱勢(shì)未改，中期仍振蕩偏弱-250314
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
海證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭夢(mèng)琦 |
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原油核心觀點(diǎn)
供給端，截至3月7日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量環(huán)比增加6.7萬(wàn)桶/天至1357.5萬(wàn)桶/天，EIA在其3月最新短期能源展望報(bào)告中，預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加39萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為增加38萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2026年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加15萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為增加14萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2025年美國(guó)原油產(chǎn)量為1361萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為1359萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2026年美國(guó)原油產(chǎn)量為1376萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為1373萬(wàn)桶/日。2月，OPEC原油產(chǎn)量2686萬(wàn)桶/天，環(huán)比增加15.4萬(wàn)桶/天，同比增加27.9萬(wàn)桶/天。OPEC減產(chǎn)9國(guó)原油產(chǎn)量總計(jì)2135.6萬(wàn)桶/天，環(huán)比增加10.5萬(wàn)桶/天，相比目標(biāo)產(chǎn)量2127.5萬(wàn)桶/天，超出了8.1萬(wàn)桶/天。沙特下調(diào)4月運(yùn)往亞洲的所有石油的價(jià)格，將4月份銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油每桶價(jià)格下調(diào)40美分，設(shè)為較阿曼/迪拜均價(jià)升水3.50美元/桶，為3個(gè)月來(lái)的首次價(jià)格下調(diào)，降幅超市場(chǎng)預(yù)期。沙特將4月出口至歐洲的阿拉伯輕質(zhì)原油價(jià)格定在較洲際交易所布倫特原油價(jià)格升水3.05美元/桶；將4月出口至美國(guó)的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)定在較阿格斯含硫原油升水/貼水3.80美元/桶。
需求端，外盤汽油裂解小幅上升，取暖油和柴油裂解小幅下滑，綜合裂解盤整，截至3月7日當(dāng)周，美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率為86.5%，環(huán)比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)煉廠原油加工需求中性。EIA在其最新3月STEO中，將2025年全球原油需求增速下調(diào)10萬(wàn)桶/天至127萬(wàn)桶/天，將2025年全球原油需求預(yù)期下調(diào)1萬(wàn)桶/天至10413萬(wàn)桶/天。OPEC在其最新3月月報(bào)中，將2025年全球原油需求增速維持在150萬(wàn)桶/天，將2025年全球原油需求預(yù)期維持在10520萬(wàn)桶/天。IEA在其最新3月月報(bào)中，將2025年全球原油需求增速下調(diào)10萬(wàn)桶/天至100萬(wàn)桶/天，將2025年全球原油需求預(yù)期下調(diào)10萬(wàn)桶/天至10390萬(wàn)桶/天。
庫(kù)存端，美國(guó)商業(yè)原油去庫(kù)，庫(kù)欣原油累庫(kù)，汽油、餾分油去庫(kù)，關(guān)注后續(xù)美國(guó)SPR補(bǔ)庫(kù)需求。
宏觀面，2月，美國(guó)季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口15.1萬(wàn)人，預(yù)期16萬(wàn)人，前值由14.3萬(wàn)人修正為12.5萬(wàn)人，增幅略低于市場(chǎng)預(yù)期；失業(yè)率4.1%，預(yù)期4.0%，前值4.0%，為2024年11月以來(lái)新高。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將12月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從30.7萬(wàn)人修正至32.3萬(wàn)人；1月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從14.3萬(wàn)人修正至12.5萬(wàn)人。修正后，12月和1月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前低0.2萬(wàn)人；平均每小時(shí)工資年率4%，預(yù)期4.1%，前值由4.1%修正為3.9%；平均每小時(shí)工資月率0.3%，預(yù)期0.3%，前值由0.5%修正為0.4%。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)總體穩(wěn)定，貨幣政策預(yù)計(jì)保持謹(jǐn)慎。2月，美國(guó)未季調(diào)CPI年率2.8%，預(yù)期2.9%，前值3.0%；季調(diào)后CPI月率0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.5%；未季調(diào)核心CPI年率3.1%，預(yù)期3.2%，前值3.3%；季調(diào)后核心CPI月率0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.4%。美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，通脹率仍高于央行2%的通脹目標(biāo)，或限制美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟跡象時(shí)迅速降息的能力，阻止?jié)撛谒ネ说呐赡芊炊鴷?huì)增加通脹的上行壓力。
單邊：基本面來(lái)看，OPEC+從4月開(kāi)啟增產(chǎn)，特朗普關(guān)稅利空經(jīng)濟(jì)及需求，原油價(jià)格中期仍將維持振蕩偏弱走勢(shì)，短期利空出盡下，或有所反彈，預(yù)計(jì)上行空間有限；跨期套利：內(nèi)盤原油逐月正套建議觀望；期權(quán)：暫且觀望。
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