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自一月份以來(lái)，原油出現(xiàn)較為明顯的沖高回落，其中高點(diǎn)甚至一度沖破24年8月以來(lái)的高點(diǎn)，低點(diǎn)也在近期跌破了自22年以來(lái)的新低，波動(dòng)率方面呈現(xiàn)較去年年底有部分程度的放大。我們認(rèn)為，當(dāng)下OPEC確認(rèn)4月份回補(bǔ)產(chǎn)量聲明已出，疊加當(dāng)下頻出的特朗普關(guān)稅政策，原油后續(xù)轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢(shì)較為明顯，價(jià)格重心或有進(jìn)一步下移的可能，下邊界參考至頁(yè)巖油盈虧平衡線65-60美元/桶左右，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注價(jià)格走弱后OPEC的表態(tài)反復(fù)和伊朗方面制裁的落地情況。
　　宏觀和地緣方面，當(dāng)前弱宏觀繼續(xù)延續(xù)，大類資產(chǎn)均不同程度在定價(jià)美國(guó)衰退，但是需要注意的是當(dāng)前對(duì)原油而言，WTI的資金多空比已經(jīng)趨近歷史低位，這也暗含資金對(duì)宏觀的表達(dá)有一部分超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注后續(xù)宏觀企穩(wěn)后可能出現(xiàn)的彈性恢復(fù)；地緣端來(lái)看，當(dāng)前既有的俄烏、中東等地緣沖突均趨向緩和，后續(xù)地緣溢價(jià)的出現(xiàn)可能為美國(guó)高壓下部分受制裁國(guó)的反制，就當(dāng)前事件來(lái)說(shuō)整體地緣溢價(jià)回吐較為明顯。
　　基本面方面，春檢下的弱現(xiàn)實(shí)的陰霾逐漸消散，隨著汽油旺季的逐漸臨近，煉廠端的現(xiàn)貨采買需求也逐漸顯現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)貼水逐漸走高對(duì)月差方面的傳導(dǎo)路徑，其或?qū)⒊蔀镼2油價(jià)向上的主要驅(qū)動(dòng)。
　　相關(guān)資產(chǎn)和波動(dòng)率方面，金油比和銅油比有繼續(xù)沖擊新高的可能，波動(dòng)率方面將進(jìn)一步維持高位，OPEC產(chǎn)量回補(bǔ)政策落地以后，可以關(guān)注EFS價(jià)差逢低買入的操作。