>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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招銀國際 |
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全球市場觀察
周二（3月18日）中國股市上漲。恒指上漲近2.5%，恒生科技大漲近4%，可選消費、原材料與資訊科技漲幅居前，公用事業(yè)與必選消費等防御性板塊漲幅落后。A股高壓快充、航運港口、黃金、CRO等概念領(lǐng)漲。中概股回落，富時A50期指連續(xù)夜盤小幅收跌。國債收益率基本持平，在10年國債收益率升至1.9%后，部分投資者認為可以抄底，但也有投資者擔心債券基金前期凈值下跌和股市持續(xù)上漲可能導(dǎo)致固收產(chǎn)品贖回從而引發(fā)超調(diào)，令10年國債收益率進一步升至2%。人民幣小幅下跌。
歐洲股市上漲。德國股市領(lǐng)漲，軍工股大漲。德國議會歷史性通過突破債務(wù)上限和啟動財政擴張的方案，解鎖更高國防支出，建立5000億歐元基建基金。德國財政刺激將提振市場對歐元區(qū)經(jīng)濟信心，預(yù)計德國未來5年國防支出每年增加GDP的0.1%-0.3%，基建投資進一步推高總需求0.1%-0.3%。歐洲國債收益率持平，歐元走強創(chuàng)5個月新高。歐央行官員稱經(jīng)濟不確定性高企，歐央行將保持政策靈活性。預(yù)計歐央行4月會議可能暫停降息，今年降息兩次。
美股下跌，納指跌近2%，通訊服務(wù)、可選消費與信息技術(shù)領(lǐng)跌，僅能源與醫(yī)療保健小幅上漲。美國財長稱4月2日每個國家將收到一個代表關(guān)稅水平的編號，15%的國家將占據(jù)征稅大部分，美國經(jīng)濟仍然健康，減少對政府支出依賴可能使經(jīng)濟出現(xiàn)短期“停頓”，美國將控制好支出，把制造業(yè)帶回國內(nèi)，讓美國成為工薪階級更加負擔得起的國家。因住房指標、工業(yè)生產(chǎn)和進出口價格超預(yù)期，亞特蘭大聯(lián)儲將第一季度GDP預(yù)測從-2.1%上調(diào)至-1.8%。
特朗普團隊可能有意在未來兩個季度通過關(guān)稅政策、政府支出收縮和減少非法移民令經(jīng)濟放緩，從而降低通脹與國債收益率、推動美聯(lián)儲降息和提升工薪階層實際收入，而后再通過減稅、去監(jiān)管與降息作用，推動經(jīng)濟在今年第四季度到明年上半年進入新的上升周期，為明年11月中期選舉奠定基礎(chǔ)。但投資者擔心特朗普團隊想法過于理想主義，激進關(guān)稅可能帶來短期滯漲而非通脹下行，經(jīng)濟下行過程未必可控，美股短期可能持續(xù)承壓。
避險情緒居高推動美債收益率走低。特朗普一對多貿(mào)易戰(zhàn)對美國經(jīng)濟負面影響大于對非美經(jīng)濟影響，加上美國財政收縮而歐洲財政擴張的前景預(yù)期，美歐國債利差收窄，美元指數(shù)走弱。日元走強，截止1月1日日本住宅和商業(yè)用地均價上漲2.7%，連續(xù)第4年上漲，其中商業(yè)地價受益于入境游激增而上漲3.9%，支持日本央行進一步加息前景。
油價回落，美俄總統(tǒng)通話達成俄烏部分停火協(xié)議，普京支持“30天內(nèi)不打擊能源目標”，緩解了之前因中東局勢不穩(wěn)引發(fā)的緊張情緒。美股下跌伴隨避險情緒上升支撐金價上漲。銅價走高。中國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期和歐洲啟動財政擴張與自主防衛(wèi)體系建設(shè)前景提振大宗商品價格，增加特朗普降低通脹與美債收益率的難度，也增加了其政策矯枉過正的風險。
投資者關(guān)注美聯(lián)儲周三議息會議。預(yù)計美聯(lián)儲將維持利率不變，開始計劃放緩QT。鮑威爾面臨更加復(fù)雜的經(jīng)濟形勢和來自白宮的政治施壓，但他明年5月任期結(jié)束后料不會獲得特朗普支持而再次連任，所以他有動機捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨立性與個人聲譽，以抵消自己2022年“通脹暫時輪”的失誤，預(yù)計他不會做出明確降息承諾，從而為白宮的政策沖擊買單。
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