>> 國金證券-英偉達(NVDA.US)發(fā)布GB300、Rubin，軟件持續(xù)迭代-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
大?。?/td>
| 825KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠(yuǎn) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
2025年3月18日，公司舉辦GTC 2025活動，對未來新產(chǎn)品推出做出展望，公司未來將陸續(xù)推出GB300（GBUltra）、Vera Rubin、Rubin Ultra等GPU產(chǎn)品，以及Infiniband與以太網(wǎng)的CPO交換機。
經(jīng)營分析
對于AI算力需求的可持續(xù)性，公司認(rèn)為目前模型在推理端相比最早的生成式AI更為復(fù)雜，需要消耗更大算力。目前AI處在從簡單的生成式AI，向助理式AI的發(fā)展階段，助理式AI通過在推理側(cè)引入強化學(xué)習(xí)等方式，相比最早的生成式AI推理需要更多步驟，需要消耗100倍的token，推理對于算有望產(chǎn)生持續(xù)性需求。
目前Blackwel持續(xù)出貨，客戶需求強勁。2024年微軟Azure云、亞馬遜云、谷歌云、Oracle云合計采購130萬顆Hopper芯片，公司預(yù)計以上四個客戶今年將采購360萬顆Blackwell GPU die。
公司硬件持續(xù)迭代，預(yù)計25H2推出GB300 NVL72。GB300 NVL72將采用CX9網(wǎng)卡，同時單GB300芯片具備288GBHBM3e顯存，容量較GB200有明顯升級，算力是GB200 NVL72的1.5倍。公司預(yù)計26H2推出Vera Rubin NVL144，單機柜算力是GB300 NVL72的3.3倍，同時采用HBM4顯存，第六代NVlink以及CX9網(wǎng)卡。公司預(yù)計27H2推出Rubin Ultra NVL576，單機柜算力是GB300 NVL72的14倍，將采用第七代NVLink。公司預(yù)計將在25H2推出QuantumXCPO交換機，26H2推出Spectrum-XCPO交換機。
公司軟件生態(tài)豐富度繼續(xù)提升。公司基于CUDA針對一系列垂類行業(yè)推出了庫，例如用于計算光刻的cuLitho、用于量子計算的CUDAQ等。另外公司推出了dynamo系統(tǒng)，可以有效幫助GPU完成prefill和decode的任務(wù)，提升GPU利用效率。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們認(rèn)為公司硬件保持快速迭代，同時軟件生態(tài)繼續(xù)豐富，較競爭對手有望繼續(xù)保持較強競爭力。同時模型的升級迭代也帶動推理算力需求持續(xù)增長，疊加AI應(yīng)用有望拉動持續(xù)性算力需求，我們認(rèn)為公司有望作為AI芯片龍頭繼續(xù)受益。我們預(yù)計公司FY26~FY28凈利潤分別為1221.97、1568.76、1778.57億美元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為23、18、16X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
云廠商CAPEX不如預(yù)期；AI發(fā)展不如預(yù)期；美國加大制裁力度；行業(yè)競爭加劇。
|
|
