>> 甬興證券-2月金融數(shù)據(jù)分析：金融支持消費將成新重點-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 539KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高明 |
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核心觀點
2025年1月至2月，社會融資規(guī)模存量同比增速由8.0%升至8.2%；人民幣信貸余額同比增速由7.5%降至7.3%；M2同比增速則持穩(wěn)于7.0%；M1同比增速由0.4%降至0.1%。
1.政府債券支持社融增速上升。社會融資余額同比從1月的8.0%升至2月的8.2%。其中，政府債券同比增速由16.7%升至18.1%，對社融增速的拉動為0.27%。人民幣貸款同比為7.1%（前值7.2%），對社融增速的拉動為-0.10%；企業(yè)債券同比4.0%（前值4.1%），對社融增速的拉動為-0.00%。
2.人民幣信貸增速仍然在下降。其中居民貸款同比3.0%（前值2.7%）；企業(yè)貸款同比9.1%（前值9.5%）。
?。?）居民端：2月居民短期貸款同比1.6%（前值0.6%）。居民中長期貸款同比3.4%（前值3.4%）。其中居民中長期貸款增長我們認為可以觀測30大中城市商品房成交量同比增速的變化。
?。?）企業(yè)端：2月企業(yè)短期貸款同比6.4%（前值6.9%）；企業(yè)中長期貸款同比9.1%（前值10.0%）；票據(jù)融資同比20.8%（前值16.7%）。
3. M1同比回落，M2同比持平。2月M1同比0.1%（前值0.4%）；M2同比7.0%（前值7.0%）。M1與M2增速差又走闊至-6.9%（前值-6.6%）。
投資建議
展望未來，我們認為金融支持消費的政策可能是下一階段貨幣與金融數(shù)據(jù)的主要驅(qū)動因素。我們提示可關(guān)注《提振消費專項行動方案》提出的八大類共30項措施的第一類“城鄉(xiāng)居民增收促進行動”中的第2項措施“拓寬財產(chǎn)性收入渠道”，第4項措施“扎實解決拖欠賬款問題”；第四類“大宗消費更新升級行動”——包括消費品以舊換新、住房消費需求、延伸汽車消費鏈條3項；以及第八類“完善支持政策”中第28條“發(fā)揮財政政策引導(dǎo)帶動作用”與第29條“強化信貸支持”。
風(fēng)險提示
（1）逆周期調(diào)節(jié)力度變化的風(fēng)險
?。?）美聯(lián)儲降息節(jié)奏變化的風(fēng)險
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