>> 招商證券-債市交易日記：關注LPR是否調(diào)降-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉,朱宸翰 |
| 下載權限： |
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一、尾盤資金面轉(zhuǎn)松驅(qū)動尾盤利率小幅下行
3月19日，債市在下午國債期貨收盤前總體維持震蕩，但尾盤長期限活躍券收益率下行。以10年國債（240011.IB）為例，下午4時報1.8725%，但在下午5:45分到達低點1.855%，并最終收于1.86%。這可能緣于央行連續(xù)第二天維持凈投放，且尾盤資金轉(zhuǎn)松，提振了市場情緒。機構行為方面，全天基金和保險為主要買入力量，銀行為凈賣出。
明天3月20日將公布3月LPR報價。近期銀行負債端壓力仍未完全緩釋，且存單提價對應抬升銀行邊際負債成本，這對銀行凈息差帶來壓力。且一季度基本面開門紅、社融增速仍處于見底回升過程，在降準降息落地之前，預計3月LPR報價單獨下調(diào)概率較小。
目前短久期信用和存單利率重定價較為充分，具有配置價值。長端利率波動仍大，關注二季度經(jīng)濟環(huán)比增長動能是否變化，從而對貨幣政策寬松預期重新定價。對于中小行和保險代表的配置型機構來說，長端利率可以在調(diào)整時擇機布局。
二、資金面：央行凈投放1205億元；資金面總體偏緊，尾盤轉(zhuǎn)松
3月19日，央行逆回購投放2950億元，實現(xiàn)凈投放1205億元。資金面總體偏緊，尾盤轉(zhuǎn)松。DR007加權平均價格1.96%，與昨日基本持平。
三、債市走勢綜述
【利率債】各期限收益率總體下行。國債方面，10年期國債活躍券240011.IB收益率下行2.0bp至1.86%，1年期國債活躍券240009.IB收益率持平昨日于1.66%。國開債方面，10年期國開活躍券250205.IB收益率下行3.0bp至1.90%，1年期國開活躍券210203.IB收益率下行0.25bp至1.66%。
【國債期貨】2-10年國債期貨小幅收跌。2年、5年、10年、30年國債期貨主力合約分別變動-0.06%、-0.09%、-0.07%、+0.05%。
【信用債】中票、城投信用利差繼續(xù)收窄。3年期AAA、AA+和AA中短期票據(jù)利率分別變動-2.5bp、-3.5bp、-1.5bp。3年期AAA、AA+和AA城投債利率均變動-2.0bp。3年期AAA、AA+和AA二級資本債收益率分別變動-2.4bp、-3.3bp、-3.3bp。
四、宏觀要聞
特朗普宣布任命鮑曼擔任美聯(lián)儲負責金融監(jiān)管事務的副主席1。美聯(lián)儲將在凌晨2點發(fā)布FOMC利率決議聲明2，市場預期本次會議將維持利率不變。
日本央行如期維持政策利率不變，指出春季工資談判結(jié)果有些強勁，工資和物價基本走上正軌。
風險提示：宏觀政策變動超預期，機構行為不確定性，海外環(huán)境出現(xiàn)重大變化
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