>> 華泰期貨-氯堿日報：山東主力下游采購價下調，燒堿偏弱震蕩-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 2409KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價5026元/噸（19）；華東基差-196元/噸（-29）;華南基差-16元/噸（11）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4830元/噸（-10）；華南電石法報價5010元/噸（30）。
上游生產利潤：蘭炭價格645元/噸（0）；電石價格3085元/噸（0）；電石利潤279元/噸（0）；PVC電石法生產毛利-694元/噸（-167）；PVC乙烯法生產毛利-587元/噸（1）；PVC出口利潤15.6美元/噸（2.1）。
PVC庫存與開工：PVC廠內庫存44.5萬噸（-2.3）；PVC社會庫存49.7萬噸（0.0）；PVC電石法開工率82.7%（0.3%）；PVC乙烯法開工率74.6%（0.4%）；PVC開工率80.5%（0.4%）。
下游訂單情況：生產企業(yè)預售量58.9萬噸（-1.7）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2591元/噸（-42）；山東32%液堿基差503元/噸（42）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價990元/噸（0）；山東50%液堿報價1560元/噸（-20）。
上游生產利潤：山東燒堿利潤2052元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）1352.6元/噸（80.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）574元/噸（-20）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1640元/噸（-101）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存41.65萬噸（-3.19）；片堿工廠庫存2.0萬噸（+0.04）；燒堿開工率85.4%（-0.2%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率84.2%（-1.0%）；印染華東開工率62.88%（0.00%）。
市場分析
PVC：
目前上游裝置檢修偏少，僅新增兩家企業(yè)檢修，前期部分停車裝置陸續(xù)復產，短期內暫無新增檢修，PVC產量同比處于高位，高供應格局尚未緩解。3月底至4月上游檢修力度預期加大，PVC供應壓力或有所下降。需求端，下游行業(yè)開工季節(jié)性回升，但開工提升緩慢，管材、型材等開工均處于同期低位，下游終端仍以逢低剛需采購為主，需求未見明顯改善，PVC庫存維持高位。出口簽單總量環(huán)比上升，出口表現(xiàn)略有回暖，關注出口表現(xiàn)的持續(xù)性。3月份PVC倉單陸續(xù)注銷，市場可流通貨源較多，短期內PVC供需基本面支撐仍偏弱，繼續(xù)關注政策端動態(tài)及后期檢修兌現(xiàn)情況。
燒堿：
供應端，上游前期檢修裝置復產，新增檢修較少，燒堿開工率環(huán)比回升。山東金嶺60萬噸裝置檢修如期落地，裝置檢修開始陸續(xù)兌現(xiàn)，燒堿供應預期下滑，但檢修支撐消息前期已基本釋放。需求端，主力下游氧化鋁開工環(huán)比小幅下滑，氧化鋁市場持續(xù)弱勢運行或將影響部分氧化鋁企業(yè)開工負荷，耗堿需求預期減少拖累燒堿走低，非鋁需求采購仍剛需采購為主。液氯價格環(huán)比回升，耗氯下游生產利潤壓縮或減少液氯采購量，需關注耗氯下游開工對燒堿供應的影響。山東主力下游氧化鋁廠家采購32堿價格自3月20日起下調30元至880元/噸，折干2750元/噸，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)整理，山東區(qū)域企業(yè)庫存有累庫，上游裝置檢修如期落地，基本面暫無明顯利好驅動，燒堿盤面延續(xù)偏弱震蕩，繼續(xù)關注后續(xù)燒堿裝置春檢兌現(xiàn)情況以及下游氧化鋁采購節(jié)奏。
策略
PVC中性：短期內PVC供需基本面支撐仍偏弱，預計PVC市場維持底部偏弱震蕩，繼續(xù)關注政策端動態(tài)及后期檢修兌現(xiàn)情況。
燒堿謹慎偏空：上游裝置檢修如期落地，檢修計劃基本確定，同時氧化鋁市場弱勢運行或影響燒堿需求，基本面暫無明顯利好提振，山東主力下游采購價下調或帶動液堿現(xiàn)貨走跌，短期內預計燒堿延續(xù)偏弱震蕩。繼續(xù)關注后續(xù)燒堿裝置春檢兌現(xiàn)情況以及下游氧化鋁采購節(jié)奏
風險
PVC：下游采購需求大幅回升；宏觀氛圍支撐。
燒堿：下游氧化鋁投產進度放緩；上游檢修兌現(xiàn)不如預期。
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