>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：美聯(lián)儲按兵不動，銅價繼續(xù)震蕩上行-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-03-19，滬銅主力合約開于80560元/噸，收于80890元/噸，較前一交易日收盤0.78%，昨日夜盤滬銅主力合約開于73,810元/噸，收于74,060元/噸，較昨日午后收盤上漲0.47%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)月差繼續(xù)收窄，銅價持續(xù)走高令下游點(diǎn)價意愿偏弱。盤初持貨商報主流平水銅貼水10元/噸-升水20元/噸附近，好銅報升水20元/噸-升水40元/噸。部分低價貨源成交后升水小幅上抬，但市場總體成交不佳，可流通貨源有限。進(jìn)入主流交易時段，主流平水銅報升水10元/噸-升水30元/噸成交，好銅報升水30元/噸-升水50元/噸成交。濕法銅貨緊難聞報盤。部分非注冊貨源少量成交，與主流平水銅之間價差收窄。至上午11點(diǎn)前市場報盤企穩(wěn)，整體交交投放緩。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，今日凌晨美聯(lián)儲議息會議上維持利率在4.25%-4.5%不變，放緩國債減持速度至50億美元，MBS減持速度則不變。國內(nèi)方面，三部門印發(fā)《2025年新能源城市公交車及動力電池更新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》。
礦端方面，外媒3月18日消息，在成功融資1600萬澳元后，澳大利亞銅礦商Hillgrove Resources正在加快推進(jìn)其在南澳大利亞州運(yùn)營的Kanmantoo礦的Nugent礦床的開發(fā)工作。該公司已指定主要承包商開始進(jìn)行通往礦體的斜坡道建設(shè)工作。預(yù)計(jì)這些工程將于4月初開始，Nugent的首批礦石將于今年四季度進(jìn)入選礦廠進(jìn)行加工。公司最終目標(biāo)是在2026年上半年將采礦和加工速率提高約25%，從每年140萬噸提升至每年180萬噸。此外，贊比亞財(cái)政部長Situmbeko Musokotwane表示，重振采礦業(yè)的努力已初見成效，得益于項(xiàng)目擴(kuò)張以及現(xiàn)有礦場的產(chǎn)量增加，2024年贊比亞銅產(chǎn)量增加12%至820676噸，高于2023年的732583噸。
冶煉及進(jìn)口方面，據(jù)Mysteel3月18日消息，根據(jù)調(diào)研的國內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.89萬噸，較上一個交易日增加0.72萬噸，環(huán)比增加33.10%。從數(shù)據(jù)上看，成交環(huán)比增加，交割過后市場交易熱度回升，部分下游開始少量采買，個別貿(mào)易商也開始擇機(jī)低價采購儲備貨源，交易有所回升，現(xiàn)貨升水環(huán)比略有升高。
消費(fèi)方面，由于目前銅價止跌連續(xù)上漲，并突破80000元/噸關(guān)口，導(dǎo)致下游加工企業(yè)畏高情緒顯現(xiàn)，采購需求表現(xiàn)較為一般，同時隨著價格走高，下游新增訂單并不十分明顯，因此日內(nèi)接貨多剛需為主，消費(fèi)或受抑。但市場流通貨源也相對緊張，因此需求對價格的不利影響相對有限。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-3275.00噸萬225175噸。SHFE倉單較前一交易日變化-4104噸至158495噸。3月17日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫34.90萬噸，較此前一周變化-0.65萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，國內(nèi)宏觀情緒或有所恢復(fù)，而美聯(lián)儲則仍然以偏寬貨幣政策為主，同時TC價格持續(xù)走低仍為國內(nèi)煉廠減產(chǎn)埋下伏筆，因此在這樣的情況下，銅仍然建議以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險
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