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主要觀點(diǎn)
　　投資加快，消費(fèi)向好
　　開年的主要數(shù)據(jù)還是延續(xù)了向好趨勢(shì)，尤其是需求改善明顯。作為經(jīng)濟(jì)成效綜合體現(xiàn)的工業(yè)增長小幅放緩，我們認(rèn)為或受到春節(jié)假期的影響。三大門類產(chǎn)業(yè)僅制造業(yè)有所回落，但幅度有限。主要行業(yè)生產(chǎn)也呈現(xiàn)出漲跌不一。
　　我們認(rèn)為作為經(jīng)濟(jì)第一增長動(dòng)力的投資明顯加快。其中基建投資發(fā)力，制造業(yè)投資微降。今年財(cái)政政策將全方位發(fā)力，赤字率和財(cái)政赤字全面上調(diào)。超長期特別國債以及地方政府專項(xiàng)債券額度增加，新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元，財(cái)政支出強(qiáng)度明顯加大。中央預(yù)算內(nèi)投資擬安排7350億元，也較去年上升350億元。財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。在“兩重”建設(shè)和大規(guī)模設(shè)備更新政策帶動(dòng)下，我們認(rèn)為將有望加快推動(dòng)項(xiàng)目開工建設(shè)，加快形成實(shí)物工作量，也將有助于拉動(dòng)基建投資靠前發(fā)力，制造業(yè)投資也將有所支撐。地產(chǎn)投資改善顯著，為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，土地、財(cái)稅、金融等政策相繼出臺(tái)，當(dāng)前政策開始逐步顯效，房地產(chǎn)投資有望持續(xù)改善，需持續(xù)關(guān)注。
　　1-2月除建材、汽車消費(fèi)均有所回升，其中服裝、金銀珠寶、通訊器材消費(fèi)回升幅度較為突出，或受春節(jié)假期消費(fèi)刺激。1-2月商品零售增速保持不變，餐飲消費(fèi)增速明顯回升，也說明了消費(fèi)的反彈主要由于餐飲消費(fèi)的帶動(dòng)。
　　推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好
　　開年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏暖，投資、消費(fèi)均有所回升。根據(jù)政府工作報(bào)告的安排，今年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，財(cái)政政策更加積極，貨幣政策適度寬松，適時(shí)降準(zhǔn)降息，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。我們認(rèn)為在政策刺激下，基建投資有望在“兩重”項(xiàng)目的推進(jìn)下持續(xù)增長，房地產(chǎn)投資也有望改善，減少對(duì)固定資產(chǎn)投資的拖累。我們認(rèn)為作為經(jīng)濟(jì)第一增長動(dòng)力的投資有望平穩(wěn)增長，加上消費(fèi)的刺激政策顯效，國內(nèi)需求改善，以應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)回升向好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治事件惡化，國際金融形勢(shì)改變，中美政策超預(yù)期變化。