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公司主要生產(chǎn)銷售電踏車電機(jī)及配套電氣系統(tǒng)，擁有中置電機(jī)、輪轂電機(jī)兩大電機(jī)類型多種型號(hào)電機(jī)產(chǎn)品，并具備控制器、傳感器、儀表、電池等成套電氣系統(tǒng)的配套供應(yīng)能力，能為山地車、公路車、城市車等不同類型的電踏車提供電氣系統(tǒng)適配方案，是全球少數(shù)掌握力矩傳感器核心技術(shù)的企業(yè)之一。
　　24年利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下滑：根據(jù)公司2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)24年公司歸母凈利潤(rùn)5000-6500萬元，同比減少49.16%-60.89%，扣非歸母凈利潤(rùn)為3000-4500萬元，同比減少57.93%-71.95%，主要由于地緣政治沖突、通貨膨脹等因素的影響持續(xù)，海外終端市場(chǎng)需求仍顯不足，渠道內(nèi)高庫存緩慢消化中，使得公司業(yè)務(wù)情況相應(yīng)受到負(fù)面影響。
　　海外電踏車市場(chǎng)短期庫存高企，長(zhǎng)期看行業(yè)具備發(fā)展韌性：23年歐洲市場(chǎng)受到地緣政治沖突、通貨膨脹等因素的影響，渠道內(nèi)高庫存緩慢消化，歐盟電踏車產(chǎn)銷量均小幅下滑，根據(jù)歐洲自行車協(xié)會(huì)（CONEBI）的數(shù)據(jù)，2023年歐洲電踏車銷量約513萬輛，同比下降7%，但因自行車銷量降幅更為顯著，電踏車市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升，從2022年的27.2%提升至約30%，高庫存的情況可能將在2025年得以解決，電踏車行業(yè)仍極具發(fā)展韌性。美國(guó)市場(chǎng)銷量及滲透率均處于較低水平，但在低碳環(huán)保的大背景下，越來越多的州政府通過出臺(tái)補(bǔ)貼、退費(fèi)等政策，刺激電踏車市場(chǎng)的增長(zhǎng)，市場(chǎng)具備發(fā)展?jié)摿Α?br>　　堅(jiān)持貼近市場(chǎng)，持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品：公司通過華沙自行車展、中國(guó)國(guó)際自行車展、Eurobike歐洲自行車展等重要展會(huì)積極傾聽市場(chǎng)和客戶需求，并就本輪去庫完成后新的銷售模式、服務(wù)體系走向、年輕一代消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品設(shè)計(jì)及美感追求的趨勢(shì)進(jìn)行充分交流，推出了創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)GVT齒輪變速傳動(dòng)技術(shù)平臺(tái)，以及基于該平臺(tái)開發(fā)的最新家族產(chǎn)品自動(dòng)內(nèi)五速變速花鼓G500A，借助精密的自動(dòng)換檔結(jié)構(gòu)和傳動(dòng)控制，實(shí)現(xiàn)舒適的踩踏和無感的自動(dòng)換擋，將騎行者的變速體驗(yàn)進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司24-25年凈利潤(rùn)分別0.58、1.15億元，同比增速-54.6%、97.8%，3月19日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)24-25年P(guān)E為126.3、63.9倍，對(duì)應(yīng)24-25年P(guān)B為2.59、2.55倍，參考可比公司，考慮到歐美市場(chǎng)滲透率低，25年海外高庫存解決后需求有望恢復(fù)增長(zhǎng)，給予公司25年3.0~3.2倍PB估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間36.78~39.23元，對(duì)應(yīng)25年75~80倍PE估值，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本大幅波動(dòng)，下游需求不振。