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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收17.35億元（同比-34.58%），歸母凈利潤3.97億元（同比+67.18%），扣非歸母凈利潤3.02億元（同比+110.77%）。
　　點(diǎn)評：
　　聚焦血液制品主業(yè)，業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。2024年，公司血液制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收15.14億元，占總營收87.29%，同比增加4.32%，公司聚焦血制品主業(yè)，整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。靜注人免疫球蛋白、人血白蛋白、人纖維蛋白原分別實(shí)現(xiàn)營收3.91億元（-12%）、4.03億元（-7.94%）、4.08億元(-2.65%)。公司深化業(yè)務(wù)精細(xì)化管理，拓展市場，不斷夯實(shí)并增強(qiáng)在血液制品領(lǐng)域的市場競爭力。截至2024年年報(bào)，公司在營漿站20個(gè)，在建漿站1個(gè)，合計(jì)21個(gè)。2024年公司采漿量為630.6噸，同比增長10.4%，其中華潤博雅生物采漿量522.04噸，同比增長11.7%，超行業(yè)平均增速，筑牢業(yè)績增長根基。
　　在研項(xiàng)目進(jìn)展順利，產(chǎn)品不斷豐富。公司多個(gè)在研項(xiàng)目有序進(jìn)行，其中10%靜丙已完成發(fā)補(bǔ)資料提交工作，有望于2025年順利獲批上市；破傷風(fēng)人免疫球蛋白也已順利完成注冊申請以及現(xiàn)場核查環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)于2025年成功獲批上市；綠十字（中國）靜注人免疫球蛋白（pH4）預(yù)計(jì)2027年可獲批上市；C1酯酶、vWF因子以及微量蛋白類等產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利。多個(gè)在研項(xiàng)目未來有望進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品管線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司在血液制品領(lǐng)域的核心競爭力，為公司的長期發(fā)展注入新的動力。
　　市場拓展與品牌建設(shè)成效顯著。公司在產(chǎn)品銷售方面攻堅(jiān)克難，根據(jù)CPA樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)分析，博雅生物繼續(xù)穩(wěn)固其在中國纖維蛋白原市場的領(lǐng)先地位，PCC、VIII因子純銷超目標(biāo)完成，其中PCC市場占有率位居行業(yè)第三。公司持續(xù)強(qiáng)化學(xué)術(shù)品牌打造，通過舉辦“因凝而美”系列學(xué)術(shù)會議等形式，實(shí)現(xiàn)營銷網(wǎng)絡(luò)輻射全國各省、市、自治區(qū)，不斷提升品牌影響力和市場覆蓋率。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：預(yù)計(jì)2025~2027年歸母凈利潤為5.47/6.06/6.75億元（25-26年前次預(yù)測為6.02/6.56億元）,同比增長37.81%/10.80%/11.33%，按最新股本測算EPS為1.08/1.20/1.34元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE分別為26/23/21倍，考慮到血制品的高壁壘和公司優(yōu)秀的經(jīng)營質(zhì)量，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不及預(yù)期；采漿量低于預(yù)期；部分品種競爭格局惡化；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。