>> 銀河期貨-【粕類日報(bào)】市場擾動(dòng)較多，粕類大幅下跌-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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國際大豆：CBOT大豆整體震蕩偏弱運(yùn)行為主，市場驅(qū)動(dòng)比較有限，市場仍然圍繞美豆需求端逐步轉(zhuǎn)弱以及巴西供應(yīng)壓力持續(xù)波動(dòng)運(yùn)行，但美豆舊作需求完成情況良好以及價(jià)格較低仍對盤面產(chǎn)生支撐。天氣方面擾動(dòng)有限，阿根廷近期降雨量開始有所好轉(zhuǎn)，但后續(xù)降雨有所減少，不過由于土壤墑情良好，影響整體不大，巴西降雨量相對偏低，收割整體正常。從長周期來看，美豆供應(yīng)端仍然維持高位，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注25/26年度作物種植展望情況。巴西方面各機(jī)構(gòu)對產(chǎn)量有小幅調(diào)整，但整體供應(yīng)量仍維持在相對偏高水平，國內(nèi)需求增量相對有限，但總體供需仍然相對偏寬松。阿根廷今年產(chǎn)量有所下調(diào)，但在今年關(guān)稅下調(diào)的背景下，實(shí)際供應(yīng)釋放可能仍比較充足。全球大豆市場仍然以增產(chǎn)增庫存為主，價(jià)格整體壓力仍然比較明顯。從近端來看，美豆需求變化情況仍然比較重要，近期出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示截止3月13日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為64.67萬噸，上周為85.36萬噸?？傮w來看，出口表現(xiàn)相對比較良好，并且美豆出口完成進(jìn)度良好，銷售壓力可能也比較有限，美豆壓榨表現(xiàn)整體比較一般，近期公布的2月大豆壓榨量為1.7787億蒲，下降較明顯，開始有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，關(guān)注持續(xù)性。巴西近期裝運(yùn)速度明顯加快，價(jià)格可能有一定壓力，前期高價(jià)中包含了一定的貿(mào)易摩擦擔(dān)憂，關(guān)注后續(xù)市場變化。阿根廷近期關(guān)注重點(diǎn)在于作物生長狀況以及農(nóng)戶銷售表現(xiàn)，近期阿根廷油粕整體供應(yīng)比較寬松，壓力仍在體現(xiàn)。總體來看，近期國際大豆市場近端驅(qū)動(dòng)比較有限，影響仍主要體現(xiàn)在中長期方面，尤其在大豆價(jià)格相對較低，種植利潤虧損的情況下，種植面積可能會(huì)有所縮減，并且，市場也對于后續(xù)美豆需求比較悲觀，如果后續(xù)出現(xiàn)比較明顯的變化，可能會(huì)給盤面帶來較多沖擊。
豆粕：國內(nèi)豆粕盤面呈現(xiàn)較大幅度下跌，市場主要關(guān)注近期油廠銷售開始增加，豆粕供應(yīng)端情況開始有所好轉(zhuǎn)，前期供應(yīng)緊張情況開始有明顯好轉(zhuǎn)。近月月間價(jià)差同樣呈現(xiàn)較大幅度回落，市場交易重心仍然圍繞供應(yīng)壓力增加展開。現(xiàn)貨基差延續(xù)回落態(tài)勢，市場擾動(dòng)開始減少，下游需求呈現(xiàn)明顯減弱狀態(tài)。近端基本面來看，當(dāng)前大豆到港量減少，不過下游前期有一定增庫，因此實(shí)際需求可能影響并不大，總體供應(yīng)仍比較充足。中期基本面來看，后續(xù)大豆到港量開始呈現(xiàn)增加態(tài)勢，在此背景下，預(yù)計(jì)豆粕累庫表現(xiàn)仍然比較明顯。數(shù)據(jù)顯示，截止3月14日當(dāng)周，油廠大豆實(shí)際壓榨量163.13萬噸，開機(jī)率為45.86%。大豆庫存316.8萬噸，較上周減少53.3萬噸，減幅14.4%，同比去年減少32.44萬噸，減幅9.29%。豆粕庫存68.3萬噸，較上周增加9.01萬噸，增幅15.2%，同比去年增加14.78萬噸，增幅27.62%。
菜粕：菜粕今日盤面呈現(xiàn)較大幅度下跌，主要受市場傳聞?dòng)绊?，除豆粕供?yīng)增加帶來的影響外，澳大利亞菜籽以及關(guān)稅有關(guān)情況都有一些傳聞，受此影響，盤面月間價(jià)差回落較多，同時(shí)豆菜粕價(jià)差走擴(kuò)。今日菜粕基差小幅反彈，現(xiàn)貨跟跌幅度有限，市場成交減少，隨著價(jià)差逐步走弱，菜粕需求開始有一定轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)。中期來看，菜籽與菜粕供應(yīng)或進(jìn)一步減少，但由于年內(nèi)整體高庫存，并且當(dāng)前菜粕需求已經(jīng)有一定下滑，因此市場邏輯切換可能比較頻繁。數(shù)據(jù)顯示，截止3月14日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為8.7萬噸，本周開機(jī)率23.19%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存38.8萬噸，環(huán)比上周減少3.7萬噸；菜粕庫存3.25萬噸，環(huán)比上周減少0.45萬噸。
交易策略
單邊：豆粕05合約繼續(xù)以偏空思路對待
套利：M57反套，RM59反套，M11-1正套，MRM逢高縮小
期權(quán)：賣出寬跨式結(jié)構(gòu)（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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