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事件
　　神馬股份發(fā)布2024年報(bào)：公司2024全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入139.68億元，同比+4.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比-77.57%。
　　分季度來(lái)看，2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.62億元，同比5.69%，環(huán)比+16.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.07億元，同比91.33%，環(huán)比+124.76%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2024年公司尼龍產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)
　　公司尼龍產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品產(chǎn)銷量迎來(lái)增長(zhǎng)：1）尼龍66系列產(chǎn)品：2024年公司尼龍66工業(yè)絲產(chǎn)量為6.07萬(wàn)噸，同比+8.34%，銷量為6.06萬(wàn)噸，同比+15.38%；尼龍66簾子布產(chǎn)量為7.11萬(wàn)噸，同比+1.34%，銷量為7.07萬(wàn)噸，同比+0.26%；尼龍66切片產(chǎn)量為18.69萬(wàn)噸，同比+8.67%，銷量為18.11萬(wàn)噸，同比+4.25%。2）尼龍6切片產(chǎn)品：2024年產(chǎn)量為84063噸，同比+9.58%，銷量為79210噸，同比+0.15%。3）精己二酸：2024年產(chǎn)量為17.12萬(wàn)噸，同比20.47%，銷量為16.99萬(wàn)噸，同比-21.30%；4）民用絲：2024年產(chǎn)量為17217噸，同比+17.56%，銷量為17294噸，同比+8.87%；5）雙酚A：2024年產(chǎn)量為15376噸，同比80.43%，銷量為3873萬(wàn)噸，同比-95.34%。6）PC：2024年產(chǎn)量為48887噸，同比-10.96%，銷量為37417噸，同比19.42%。
　　2025年公司計(jì)劃生產(chǎn)：尼龍66工業(yè)絲65,200噸，尼龍66簾子布72,000噸，尼龍66切片202,600噸，尼龍6切片240,000噸，尼龍6民用絲24,960噸，實(shí)現(xiàn)基本的產(chǎn)銷平衡。
　　▌重點(diǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn)，上海神馬一期2萬(wàn)噸特品尼龍66切片等項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)竣工投產(chǎn)
　　公司積極響應(yīng)“一帶一路”建設(shè)，深入東南亞市場(chǎng)、貼近出海客戶，泰國(guó)年產(chǎn)2萬(wàn)噸尼龍66差異化纖維項(xiàng)目已開(kāi)始建設(shè)；進(jìn)軍高端民用絲領(lǐng)域，豐富公司產(chǎn)品體系，參股屹立蘇州公司25%股權(quán)，并于平頂山合資設(shè)立神馬屹立（河南）纖維公司，開(kāi)工建設(shè)7000噸尼龍66民用絲項(xiàng)目；重點(diǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn)，上海神馬工程塑料6萬(wàn)噸特品尼龍66切片項(xiàng)目（一期2萬(wàn)噸）、氣囊絲公司7000噸/年錦綸66安全氣囊絲填平補(bǔ)齊項(xiàng)目（一期）、神馬普利20萬(wàn)噸/年尼龍6切片項(xiàng)目、簾子布發(fā)展公司大容量聚合項(xiàng)目等已實(shí)現(xiàn)竣工投產(chǎn)。
　　▌公司將以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略為引領(lǐng)，持續(xù)鞏固高性能材料領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)
　　未來(lái)，公司作為尼龍新材料領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)軍者，將以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略為引領(lǐng)，持續(xù)鞏固于高性能材料、綠色制備工藝等核心領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加速形成具有全球影響力的產(chǎn)業(yè)高地。同時(shí)堅(jiān)持ESG理念，依托智能化改造與清潔生產(chǎn)體系構(gòu)建，開(kāi)創(chuàng)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益協(xié)同增長(zhǎng)的可持續(xù)發(fā)展范式。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　考慮到公司新項(xiàng)目投產(chǎn)節(jié)奏較快，產(chǎn)能增量有望快速釋放，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.49、3.51、4.44億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為34.6、24.6、19.5倍，首次覆蓋公司，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；新建項(xiàng)目不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。