>> 東北證券-愛美客(300896)Q4業(yè)績暫時承壓，豐富管線奠定長期發(fā)展基礎(chǔ)-250320
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大小： |
338KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李森蔓 |
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事件：
愛美客發(fā)布2024年報，2024年公司實現(xiàn)營收30.26億元/+5.45%，歸母凈利潤19.58億元/+5.33%，扣非歸母凈利潤18.72億元/+2.20%，非經(jīng)常性損益0.86億元，主要來自公允價值變動損益和委托投資損益。Q4單季度公司實現(xiàn)營收6.50億元/-7.00%，歸母凈利潤3.72億元/-15.47%，扣非歸母凈利潤3.41億元/-21.67%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利38元（含稅）。
點評：
“嗨體”滲透率進(jìn)一步提高，濡白天使市場地位穩(wěn)固。2024年公司實現(xiàn)營收30.26億元/+5.45%，分產(chǎn)品看：1）溶液類產(chǎn)品營收17.44億/占比57.64%/+4.40%，銷量634.63萬支/+23.44%，單價275元/-15.43%；“嗨體”或繼續(xù)享受市場下沉紅利，銷量穩(wěn)步增長；截至2024年末，公司營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個省、市、自治區(qū)，銷售人員達(dá)542名/+93名，公司不斷擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，提高產(chǎn)品觸達(dá)率。2）凝膠類產(chǎn)品營收12.16億/占比40.18%/+5.01%，銷量89.36萬支/-11.24%，單價1360元/+18.31%；再生產(chǎn)品單價穩(wěn)定，濡白天使與如生天使協(xié)同穩(wěn)固高端定位。3）面部埋植線營收680萬/占比0.22%/+14.95%。4）其他產(chǎn)品營收0.59億/占比1.96%/+68.47%，公司護(hù)膚品業(yè)務(wù)取得顯著成果。
完善管線夯實競爭力，推動長期業(yè)務(wù)發(fā)展。公司持續(xù)完善產(chǎn)品線，通過多元化品類組合，提升整體競爭力，不斷拓寬市場空間。2024年公司多個在研產(chǎn)品取得進(jìn)展：1）用于糾正頦部后縮的醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠獲得Ⅲ類證；2）重組透明質(zhì)酸酶、司美格魯肽注射液、去氧膽酸注射液獲得藥監(jiān)局臨床試驗批件；3）米諾地爾搽劑、利多卡因丁卡因乳膏、注射用A型肉毒毒素的上市許可申請獲得受理，進(jìn)入審評階段。2025年3月公司擬收購韓國regen，進(jìn)一步豐富自身管線，為可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
投資建議：公司具備優(yōu)秀的產(chǎn)品打造和渠道建設(shè)能力，濡白天使及嗨體基本盤相對穩(wěn)固，目前仍積極擴(kuò)張產(chǎn)品線，隨重磅管線落地，業(yè)績有望逐步兌現(xiàn)?？紤]到消費市場承壓及競爭加劇，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年營收為36.10億/43.20億/51.82億，歸母凈利潤為23.88億/28.64億/34.51億，對應(yīng)PE為25倍/21倍/17倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；新品推廣不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期。
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