>> 交銀國際-中國平安保險(2318 HK)盈利和新業(yè)務(wù)價值低于預(yù)期，財險表現(xiàn)亮眼-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大小： |
384KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
萬麗 |
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盈利低于預(yù)期。平安2024年歸母營運利潤（OPAT）同比增長9%，較前三季度增速提升，但低于我們和市場預(yù)期，主要由于4季度壽險健康險低于預(yù)期，資管業(yè)務(wù)凈虧損有所擴大。2024年OPAT增長主要來自資管和財險，分別貢獻增速7.9/5.4個百分點，而壽險及健康險、銀行業(yè)務(wù)同比分別下降1.9%和4.2%。2024年歸母凈利潤同比增長47.8%，低于我們和市場預(yù)期，主要由于資產(chǎn)減值損失準(zhǔn)備高于預(yù)期。
新業(yè)務(wù)價值略低于市場預(yù)期，代理人數(shù)量延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢?？杀瓤趶叫聵I(yè)務(wù)價值同比增長28.8%，略低于市場預(yù)期1.8%；新業(yè)務(wù)價值率31.8%，同比上升5.6個百分點。壽險代理人36.3萬人，連續(xù)3個季度環(huán)比企穩(wěn)。
派息率穩(wěn)定，每股分紅保持增長。公司擬派發(fā)末期股息每股1.62元，全年股息每股2.55元，同比增長5%，已連續(xù)13年保持上升態(tài)勢。基于OPAT計算的分紅率為37.9%，同比提升0.6百分點。
信保業(yè)務(wù)影響出清，財險業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。財險盈利同比增長67.7%，保險服務(wù)收入同比增長4.7%，綜合成本率98.3%，同比改善2.3個百分點，主要由于信保業(yè)務(wù)虧損減少。車險綜合成本率98.1%，同比上升0.3個百分點，受新保險合同準(zhǔn)則下貼現(xiàn)率下降帶來負債成本上升和自然災(zāi)害影響。
投資收益顯著增長。2024年總投資收益同比增67%，資產(chǎn)配置保持穩(wěn)定。凈/綜合投資收益率3.8%/5.8%，同比-0.4/+2.2個百分點。
維持買入評級。公司預(yù)計當(dāng)前資產(chǎn)撥備計提較為充足，宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好，資產(chǎn)減值撥備仍有回轉(zhuǎn)的空間。我們預(yù)計公司2025年盈利和新業(yè)務(wù)價值有望保持穩(wěn)健增長，目前股息率超過5%，估值具吸引力。維持買入評級和目標(biāo)價60港元。
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