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歸母營運利潤同比降幅擴大，三大核心板塊總體保持穩(wěn)定。前三季歸母營運利潤同比下降9.8%，降幅主要來自資管和科技業(yè)務，其中壽險及健康險同比下降1.3%，財險下降8.0%，銀行增長8.1%，金融業(yè)務整體保持穩(wěn)定；資管板塊包括信托、證券、租賃和海外控股，前三季度轉為凈虧損。3季度單季歸母營運利潤同比下降20.5%，同比降幅呈擴大趨勢。歸母凈利潤同比下降5.6%，降幅小于同業(yè)。
　　投資收益表現(xiàn)穩(wěn)健。保險投資規(guī)模較年初增長7%，年化凈投資收益率4%，同比略降0.2個百分點，在同業(yè)中處于較高水平；綜合投資收益率3.7%，較上半年下降0.4個百分點。投資收益表現(xiàn)相比同業(yè)較為穩(wěn)健，主要由于更早實施新金融工具準則，以及交易性金融資產占比低于同業(yè)。
　　 3季度新業(yè)務價值增幅符合預期，代理人數(shù)環(huán)比降幅收窄。前三季度新業(yè)務價值同比增長29.9%（可比口徑同比增長40.9%），新業(yè)務價值率同比下降2.6個百分點；3季度單季新業(yè)務價值同比增長21.3%，符合我們預期；新業(yè)務價值率環(huán)比略降0.6個百分點，總體保持穩(wěn)定。創(chuàng)新渠道（銀保+社區(qū)網格+其他）合計貢獻新業(yè)務價值15.8%，較上半年略降0.5個百分點。個險代理人36萬人，環(huán)比降3.7%，降幅較此前4個季度收窄。
　　財險業(yè)務綜合成本率較上半年上升。財險承保綜合成本率99.3%，同比上升1.6個百分點，較上半年上升1.3個百分點，主要由于自然災害以及信用保證險拖累。車險承保綜合成本率97.4%，相比上半年基本保持穩(wěn)定。
　　維持買入評級。公司計劃2024年通過壽險3+2改革（3-新業(yè)務價值，投資收益，存量保單繼續(xù)率，2-費用管控、理賠管控）和投資業(yè)績改革，聚焦壽險核心盈利指標來提升壽險利潤。行業(yè)在資產端和負債端均面臨壓力，基于1.1倍24年市凈率（2019年以來平均動態(tài)市凈率1.33倍，考慮到2024年預測營運ROE降至15%，相比過去5年平均水平下降17%，給予合理市凈率1.1倍），目標價從70港幣下調至64港幣，維持買入評級。