>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：鄭棉窄幅波動，關(guān)注下游訂單-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2505合約13690元/噸，較前一日變動45元/噸，幅度0.33%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14612元/噸，較前一日變動7元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+922，較前一日變動-38；3128B棉全國均價14891元/噸，較前一日變動17元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1201，較前一日變動-28。
近期市場資訊，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年1月棉紗出口量3.52萬噸，環(huán)比增加9.23%，同比增加46.18%；出口金額1.38億美元，環(huán)比增加11.82%，同比增加36.99%。2月棉紗出口量1.87萬噸，環(huán)比下降46.92%，同比增加12.19%；出口金額0.72億美元，環(huán)比下降47.46%，同比下降3.39%。2025年1-2月我國棉紗累計出口量5.39萬噸，同比增加32.29%；累計出口金額2.1億美元，同比增加19.75%。
市場分析
昨日鄭棉期價延續(xù)震蕩。國際方面，盡管USDA展望論壇調(diào)降25/26年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，報告整體偏多，但短期內(nèi)供應(yīng)寬松的局面難以改變，疊加中美貿(mào)易摩擦升級，需求端預(yù)計進(jìn)一步受到制約。隨著3月底意向種植面積公布，預(yù)計美棉的交易重心逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)。國內(nèi)方面，供應(yīng)端，24/25年度國內(nèi)超預(yù)期增產(chǎn)，商業(yè)庫存處于歷史同期高位，供應(yīng)壓力凸顯，套保資金也持續(xù)壓制盤面。25/26年度國內(nèi)植棉面積預(yù)期增加，供應(yīng)端壓力或持續(xù)存在。需求端，盡管市場對旺季需求仍有期待，但目前來看下游整體表現(xiàn)一般，3月后國內(nèi)下游紗廠和布廠訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，但同比仍較差，紗廠目前以剛需補庫為主，持續(xù)關(guān)注天氣轉(zhuǎn)暖后下游夏季訂單的情況。
策略
中性。短期國際貿(mào)易環(huán)境惡化，國內(nèi)宏觀未帶來有效利好，不過產(chǎn)業(yè)端環(huán)比改善，旺季預(yù)期仍存，紗廠還沒有到明顯的負(fù)反饋，短期棉價或仍以區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2505合約6105元/噸，較前一日變動-8元/噸，幅度-0.13%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格6160元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+55，較前一日變動8。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5985元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-120，較前一日變動-2。
近期市場資訊，2024/25榨季截至3月17日，泰國累計甘蔗入榨量為9033.93萬噸，較去年同期的8121.9萬噸增加912.03萬噸，增幅11.23%；甘蔗含糖分12.6%，較去年同期的12.33%增加0.27%；產(chǎn)糖率為10.851%，較去年同期的10.643%增加0.208%；產(chǎn)糖量為980.23萬噸，較去年同期的864.39萬噸增加115.84萬噸，增幅13.4%。
市場分析
昨日鄭糖期價窄幅波動。原糖方面，近期印度24/25榨季估產(chǎn)不斷調(diào)低，預(yù)估在2600萬噸附近，疊加巴西天氣轉(zhuǎn)干，推動原糖強勢反彈。當(dāng)前巴西食糖庫存降至歷史低位，新榨季尚未開始，在沒有更新利空的因素刺激下，原糖18美分預(yù)計有較強支撐，且短期在印度產(chǎn)量和巴西天氣偏干影響下，整體走勢或震蕩偏強。中長期來看，25/26榨季巴西食糖增產(chǎn)預(yù)期仍存，北半球下一榨季種植意愿也較高，中長期全球糖市或仍處增產(chǎn)周期，仍需關(guān)注巴西天氣轉(zhuǎn)干風(fēng)險及新榨季開榨情況。鄭糖方面，24/25榨季國產(chǎn)糖仍處于增產(chǎn)周期，不過從12月以來進(jìn)口糖、糖漿及預(yù)拌粉供應(yīng)減少，國產(chǎn)糖現(xiàn)貨價格堅挺，疊加短期原糖連續(xù)反彈，鄭糖跟隨震蕩上行。中長期看，目前來看基本面依舊偏弱，二季度之后進(jìn)口食糖數(shù)量或?qū)⒅饾u回升，另外國內(nèi)糖漿及預(yù)拌粉的管控政策預(yù)計也難以持久，需關(guān)注糖漿預(yù)拌粉政策以及進(jìn)口節(jié)奏。
策略
中性。巴西新榨季開榨前貿(mào)易流偏緊，原糖下方支撐較強。鄭糖跟隨原糖波動為主。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2505合約5890元/噸，較前一日變動54元/噸，幅度0.93%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格6530元/噸，較前一日變動30元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+640，較前一日變動-24。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5800元/噸，較前一日變動50元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-90，較前一日變動-4。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格主流穩(wěn)定。上海期貨交易所主力合約價格震蕩上行，木漿業(yè)者隨行就市小幅上調(diào)進(jìn)口針葉漿零星牌號價格，山東、廣東、江浙滬、東北、河北、河南地區(qū)零星牌號現(xiàn)貨市場價格上漲10-70元/噸，廣東地區(qū)月亮現(xiàn)貨市場價格小幅松動50元/噸；進(jìn)口闊葉漿、進(jìn)口本色漿、進(jìn)口化機漿現(xiàn)貨市場交投氛圍清淡，下游紙廠采買原料積極性不強，漿市成交剛需為主，現(xiàn)貨市場價格橫盤整理。
市場分析
紙漿期價昨日震蕩收漲。供應(yīng)端，海外供應(yīng)端擾動仍存，目前外盤美金報價仍在提漲，成本面支撐依舊較強。不過1-2月國內(nèi)紙漿進(jìn)口量同比增加，3月到港量預(yù)計也不低，導(dǎo)致年后國內(nèi)港口庫存維持高位。需求端，下游整體表現(xiàn)偏弱，節(jié)后造紙企業(yè)雖有序復(fù)產(chǎn)，但受制于終端消費復(fù)蘇節(jié)奏遲緩，產(chǎn)業(yè)鏈補庫動能明顯不足，現(xiàn)貨市場仍維持低成交量運行。雖然國內(nèi)外頭部紙企相繼釋放
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