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核心觀點(diǎn)
　　權(quán)益市場(chǎng)或?qū)行纬梢栽聻榫S度的壓制，稅期過(guò)后資金面預(yù)計(jì)仍舊回歸均衡偏緊常態(tài)，因此本輪債市調(diào)整行情或延續(xù)至5-6月，結(jié)合對(duì)C浪終點(diǎn)阻力位測(cè)算，10年國(guó)債利率本輪調(diào)整上限或?yàn)?.0%-2.1%。
　　本輪債市調(diào)整過(guò)程中的五個(gè)關(guān)鍵技術(shù)面信號(hào)
　　信號(hào)1：技術(shù)面如何判斷調(diào)整何時(shí)開始？
　　1月3日10年期國(guó)債活躍券盤中觸及1.58%附近的歷史低點(diǎn)，當(dāng)日K線收于長(zhǎng)下引線，并于后一交易日（1月6日）形成底部“十字星”形態(tài)。
　　信號(hào)2：10年國(guó)債收益率回踩后趨勢(shì)是否改變？
　　1月3日10年國(guó)債活躍券收益率觸底后轉(zhuǎn)為上行，但于1月21日回踩，此后并未突破前低，因此上行趨勢(shì)并未被打破。
　　信號(hào)3：技術(shù)面如何二次確認(rèn)調(diào)整？
　　布林線呈現(xiàn)底部橫盤震蕩，10年國(guó)債活躍券收益率構(gòu)筑“W底”形態(tài)，均為趨勢(shì)反轉(zhuǎn)形態(tài)。
　　信號(hào)4：調(diào)整中的反彈何時(shí)開啟？
　　2月25日10年國(guó)債期貨主力合約日K線走出低位“十字星”，通常為趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)，自此或已開啟B浪反彈。
　　信號(hào)5：反彈的終點(diǎn)如何判斷？
　　B浪終點(diǎn)以收縮三角形體現(xiàn)，因此相對(duì)易于判斷。
　　技術(shù)面視角對(duì)本輪債市行情再校對(duì)
　　技術(shù)面來(lái)看，下一階段的關(guān)注點(diǎn)為C浪的終點(diǎn)如何判斷？
　　首先，我們需明確技術(shù)分析判斷的大框架及前置假設(shè)，若行情與前置假設(shè)出現(xiàn)較大偏差則需及時(shí)修正。其次，依據(jù)我們2024年7月18日外發(fā)報(bào)告《“斐波那契數(shù)列”在當(dāng)前債市中的應(yīng)用》中提及，鋸齒形調(diào)整浪中C浪長(zhǎng)度通常與浪A長(zhǎng)度相等，或呈其他斐波那契比例關(guān)系。因此我們可對(duì)C浪終點(diǎn)阻力位進(jìn)行測(cè)算，得出4種阻力位情形，分別對(duì)應(yīng)10年國(guó)債活躍券調(diào)整至1.94%、2.02%、2.04%、2.07%附近。最后，對(duì)C浪終點(diǎn)的判斷仍需結(jié)合當(dāng)前基本面綜合分析。
　　綜合來(lái)看，從基本面判斷我們認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)或?qū)行纬梢栽聻榫S度的壓制，稅期過(guò)后資金面預(yù)計(jì)仍舊回歸均衡偏緊常態(tài)，因此本輪債市調(diào)整行情或延續(xù)至5-6月，結(jié)合對(duì)C浪終點(diǎn)阻力位測(cè)算，10年國(guó)債利率本輪調(diào)整上限或?yàn)?.0%-2.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)分析具有一定局限性；宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)超預(yù)期邊際變化；機(jī)構(gòu)行為大幅趨同并形成負(fù)反饋。