>> 華龍證券-孩子王(301078)點評報告：聯(lián)合火山引擎發(fā)布BYKIDs，AI應(yīng)用加速落地引領(lǐng)行業(yè)變革-250319
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王芳 |
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事件：
3月7日，公司發(fā)布投資成立全資子公司南京智領(lǐng)未來智能科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“智領(lǐng)未來”）并取得《營業(yè)執(zhí)照》的公告。
3月15日，孩子王的全資子公司智領(lǐng)未來在微信公眾號發(fā)布《「新AI，為新一代」智領(lǐng)未來BYKIDs AI伴身智能孵化器》。BYKIDs由孩子王與火山引擎全面合作共同成立，致力于為母嬰童及新家庭提供一站式AI生活方式解決方案。
觀點：
孩子王聯(lián)合火山引擎，加速AI全新生態(tài)落地，引領(lǐng)母嬰童行業(yè)變革。孩子王是母嬰童零售行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，擁有超過1000家大型數(shù)字化直營門店和8,000多名專業(yè)育兒顧問，公司現(xiàn)已實現(xiàn)全要素數(shù)據(jù)化和全過程數(shù)字化。公司通過設(shè)立全資子公司智領(lǐng)未來，從事AI人工智能等業(yè)務(wù)，按照“為兒童及新家庭提供一站式AI生活方式解決方案”整體定位，與字節(jié)跳動旗下的云和AI服務(wù)平臺火山引擎全面深度合作，充分挖掘行業(yè)及公司大量垂類數(shù)據(jù)，打造面向母嬰、兒童、青少年領(lǐng)域的垂域大模型、育兒智能體、IP智能體等，并打造母嬰童及新家庭AI伴身智能產(chǎn)品孵化器BYKIDs。
BYKIDs伴身智能孵化器通過整合技術(shù)、資金和市場資源，推動孩子王智能化發(fā)展。BYKIDs基于“硬件技術(shù)池、智能體池、IP授權(quán)池、數(shù)據(jù)與專家池、Token流量池、渠道銷售池”六大資源池，進行資源整合、交叉創(chuàng)新，孵化一系列AI伴身智能產(chǎn)品，如AI玩具、AI教育、AI穿戴、AI家居、AI機器人/機器狗，滿足消費者衣、食、住、行、玩、學(xué)、情感陪伴、伴老等需求。BYKIDs由星納赫資本10億專項基金及頭部股權(quán)基金共同投資，孵化對象包括智能硬件創(chuàng)業(yè)團隊、電子消費品企業(yè)、IP持有者、玩具或泛母嬰家居用品企業(yè)、智能體技術(shù)開發(fā)團隊。BYKIDs順應(yīng)母嬰童及新家庭行業(yè)數(shù)字化、智能化發(fā)展趨勢，助力孩子王實現(xiàn)向AI引領(lǐng)下的“流量+服務(wù)+數(shù)據(jù)+平臺”的綜合產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。
孩子王與火山引擎深度整合優(yōu)勢資源，攜手構(gòu)建互利共贏的合作格局?；鹕揭鏋锽YKIDs生態(tài)伙伴提供豆包大模型、流式實時語音、RTC、推理和訓(xùn)練算力、存儲、智能體搭建平臺等一站式技術(shù)服務(wù)，提供專業(yè)技術(shù)團隊支持，打造各類創(chuàng)新智能體解決方案。供應(yīng)鏈端，火山引擎及平臺上負責(zé)硬件技術(shù)供應(yīng)的生態(tài)伙伴提供預(yù)集成的芯片、模組等關(guān)鍵零部件，孩子王為生態(tài)伙伴免收上架費，提供高比例分成方案，快速審批通道，采銷數(shù)量承諾；同時將賬期縮短至45天及以內(nèi)。token調(diào)用方面，孩子王從火山引擎獲取打包方案，可為生態(tài)伙伴提供優(yōu)惠的token、RTC等整合資源。線下AI新零售渠道方面，孩子王通過打造AI專區(qū)和AI產(chǎn)品專柜等方式，為生態(tài)伙伴產(chǎn)品線下首發(fā)、社群活動、線下活動（每店每年1000場）增加消費者鏈接。線上營銷方面，電商平臺和免費私域流量+私域AI營銷+微信小店私域重點投流，頭部主播直播帶貨等方式進行流量加持。孩子王的“海淘”模式將生態(tài)伙伴的海外版貨品實現(xiàn)國內(nèi)快速上架和銷售。孩子王提供APP、小程序接口，通過APP打造AI物聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)、控制的全智能鏈接和聯(lián)動。
孩子王依托數(shù)據(jù)驅(qū)動與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建了線上線下協(xié)同發(fā)展的新零售生態(tài)，競爭優(yōu)勢凸顯，疊加生育友好型政策催化，公司成長空間可期。公司與火山引擎達成深度合作，通過打造BYKIDs伴身智能孵化器，加速推動AI技術(shù)在母嬰行業(yè)的應(yīng)用落地，為業(yè)務(wù)拓展注入新動力。2025年3月16日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，文件中提到“加大生育養(yǎng)育保障力度，研究建立育兒補貼制度”，我們認為該政策有助于改善居民的生育意愿，母嬰市場需求有望進一步釋放。
盈利預(yù)測和投資建議：公司實施擴品類、擴賽道、擴業(yè)態(tài)“三擴”戰(zhàn)略，大力發(fā)展線上渠道，“AI+消費”應(yīng)用持續(xù)落地，同時受益于育兒補貼政策紅利，我們給予公司一定的估值溢價，預(yù)計公司2024-2026年營收分別為97.05億元/107.64億元/119.45億元，同比增長10.88%/10.92%/10.97%；歸母凈利潤分別為1.98億元/3.18億元/4.23億元，同比增長88.72%/60.16%/33.00%，對應(yīng)2025年3月18日收盤價，PE分別為97.4x/60.8x/45.7x，我們維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：生育率持續(xù)下滑；業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；AI應(yīng)用商業(yè)化進程不及預(yù)期；部分地區(qū)育兒補貼政策不及預(yù)期。
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