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公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)公告。2024年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入302.81億元，同比減少4.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.50億元，同比減少41.41%。24Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.6億元，同比-18.0%，環(huán)比-1.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比-64.92%，環(huán)比-53.3%。
　　精煤業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)韌性凸顯，主焦煤龍頭行業(yè)領(lǐng)先。
　　產(chǎn)銷(xiāo)方面，2024年，公司原煤產(chǎn)量2753萬(wàn)噸，同比-10.4%；其中，精煤產(chǎn)量1195萬(wàn)噸，同比-5.8%；混煤產(chǎn)量917萬(wàn)噸，同比-26.9%。商品煤銷(xiāo)量2720萬(wàn)噸，同比-12.3%，其中混煤銷(xiāo)量909萬(wàn)噸，同比-27.9%，精煤銷(xiāo)量1196萬(wàn)噸，同比-5.4%。24Q4公司原煤產(chǎn)量647萬(wàn)噸，同比-15.5%，環(huán)比-5.6%，公司商品煤銷(xiāo)量712萬(wàn)噸，同比-10.1%，環(huán)比+7.9%。
　　利價(jià)來(lái)看，2024年，公司商品煤綜合售價(jià)1033元/噸，同比+5.4%，商品煤綜合成本737元/噸，同比+10.6%。其中，混煤售價(jià)537元/噸，同比+11.1%，混煤成本461元/噸，同比+11%；精煤售價(jià)1753元/噸，同比-4.6%，精煤成本1168元/噸，同比+2.6%。24Q4公司商品煤綜合售價(jià)1034元/噸，同比+4%，環(huán)比+12.5%，商品煤綜合成本789元/噸，環(huán)比+29.7%，商品煤綜合毛利245元/噸，環(huán)比-21.1%。
　　煤質(zhì)優(yōu)異，焦煤龍頭。截至2024年年報(bào)公司資源量近30億噸，公司煤種主要是主焦煤、1/3焦煤、肥煤，具有低硫、低灰、低磷、低堿金屬、熱態(tài)指標(biāo)好、有害元素少等先天優(yōu)勢(shì)，是全球稀缺的戰(zhàn)略資源，主焦煤品質(zhì)、產(chǎn)能全國(guó)第一，部分指標(biāo)優(yōu)于進(jìn)口煤，深受市場(chǎng)青睞。
　　成本優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)。1）公司井下充填開(kāi)采技術(shù)取得新突破，十一礦井下充填開(kāi)采單月產(chǎn)量由2024年年初的3萬(wàn)噸突破至24年財(cái)報(bào)披露時(shí)的7.1萬(wàn)噸，噸煤成本降低22元。2）構(gòu)建物資全流程管控模式，物資消耗成本月均降低14%。3）主輔分離改革提質(zhì)擴(kuò)面。平穩(wěn)完成4家選煤廠、天力工程處和八礦后勤輔業(yè)分離近600人。4）財(cái)務(wù)資金管控效果顯著，全面降低融資成本。
　　“東引西進(jìn)出?！?。2024年以17.48億元成功競(jìng)得16.68億噸新疆托里縣塔城白楊河礦區(qū)鐵廠溝一號(hào)井煤礦勘查探礦權(quán)；2025年1月，公司公告以約6.6億元收購(gòu)烏蘇四棵樹(shù)煤炭有限責(zé)任公司60%的股權(quán)，其八號(hào)井于2007年投產(chǎn)，核定生產(chǎn)能力120萬(wàn)噸/年。
　　分紅持續(xù)兌現(xiàn)，積極回饋市場(chǎng)。2024年，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6.0元（含稅），共計(jì)分配現(xiàn)金股利約14.2億元，占當(dāng)年可供分配凈利潤(rùn)的60.31%。截至3月20日收盤(pán)，公司股息率約6.4%。
　　投資建議?？紤]到焦煤價(jià)格下行，我們下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2025年~2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別267億元、266億元、267億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別12.5億元、15.7億元、17.1億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)坍塌式下跌，煤炭銷(xiāo)售不及預(yù)期，蒙煤進(jìn)口超預(yù)期