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市場回顧：鋼鐵板塊上漲1.48%
　　上周（3.10-3.14）鋼鐵板塊（801950.SI）上漲1.48%，同期滬深300上漲1.59%，行業(yè)跑輸基準指數(shù)（滬深300）0.11個百分點。鋼鐵行業(yè)板塊PE估值為16.5倍，處于近十年來71.4%分位點；板塊PB估值為1.03倍，處于近十年來39.8%分位點。
　　需求季節(jié)性回升，去庫持續(xù)
　　供給：上周五大材總產(chǎn)量微增，鐵水產(chǎn)量、高爐開工率維持上升。截至3月14日，247家樣本鋼廠高爐開工率為80.6%，周環(huán)比上升1.07pct；樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量為230.65萬噸，周環(huán)比上漲0.03%。五大鋼材品種供應853.2萬噸，周環(huán)比上升2.27%。從供應來看，鋼材產(chǎn)量季節(jié)性回升，主要集中在建材產(chǎn)量回升較為明顯，但受兩會影響，鋼企環(huán)保要求增強，對供給端形成抑制，整體增量有限。
　　需求：截至3月14日，五大品種周度表觀消費量為883.88萬噸，周環(huán)比增加3.61%。目前正處“金三”中旬，隨著下游建筑企業(yè)復工，需求邊際好轉。后期來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟政策逐步落地和季節(jié)性需求的回暖，鋼材需求仍存在一定的支撐因素。
　　庫存：截至3月14日，五大鋼材總庫存1829.3萬噸，周環(huán)比下降1.69%。后期來看，旺季即將來臨疊加穩(wěn)增長政策，終端需求季節(jié)性復蘇趨勢明確，帶動庫存去化。
　　五大材鋼價漲跌不一，鋼廠盈利率持平
　　五大材鋼價漲跌不一，鋼廠盈利率持平。截至3月14日，螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的價格指數(shù)分別為3406元/噸、3570元/噸、3599元/噸、3488元/噸、4209元/噸，周環(huán)比分別-0.61%、-0.45%、+0.47%、+0.35%、-0.17%。247家樣本鋼企盈利率為53%，周環(huán)比持平。
　　投資建議
　　短期來看，金三銀四疊加穩(wěn)增長政策，有望加速鋼廠需求恢復，鋼價底部支撐較強。此外，受《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年修訂）》影響，行業(yè)高端化、綠色化轉型有望加速。我們認為能效水平較高的綠色鋼企以及在廢鋼利用率、電爐鋼產(chǎn)能方面擁有技術優(yōu)勢的鋼企更具投資價值。長期來看，隨著行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、區(qū)域性產(chǎn)能整合加速，擁有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)更具投資價值。維持行業(yè)“增持”評級。
　　風險提示
　　限產(chǎn)力度不及預期風險。經(jīng)濟復蘇不及預期風險。海外經(jīng)濟衰退風險。