>> 國盛證券-銀行業(yè)本周聚焦-1月零售高頻數(shù)據(jù)跟蹤：資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步向好，個人住房貸款需求企穩(wěn)回升-250323
| 上傳日期： |
2025/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,陳惠琴 |
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一、零售高頻數(shù)據(jù)跟蹤
1）資產(chǎn)質(zhì)量：為跟蹤、觀察近期銀行零售資產(chǎn)質(zhì)量走勢，我們統(tǒng)計了2023年以來發(fā)行的，目前仍存續(xù)的7款銀行消費貸、信用卡ABS產(chǎn)品，觀察得如下結(jié)論：
A．違約率保持平穩(wěn)。截至2025年1月末，7款零售貸款A(yù)BS產(chǎn)品合計當期違約率約為0.11%，較上月末微幅提升1bp，整體趨勢平穩(wěn)。拉長觀察區(qū)間，樣本ABS產(chǎn)品違約率自歷經(jīng)24年中的高點（約0.18%）后持續(xù)下行，至25年1月累計降幅7.6bps。
B.逾期率邊際改善顯著[1]。2025年1月，7款零售貸款A(yù)BS產(chǎn)品整體逾期率較上月下降1.2pc，逾期率增幅則首次轉(zhuǎn)負、環(huán)比下降1.3pc，逾期情況邊際改善顯著。從結(jié)構(gòu)角度分析，25年1月逾期90天以上貸款余額占比增幅環(huán)比大幅下降1.2pc，逾期90天以內(nèi)貸款占比則延續(xù)下行態(tài)勢，截至25年1月末為0.55%，當月逾期率降幅較上月擴大14bps。
注[1]：相比于銀行報表資產(chǎn)質(zhì)量，ABS資產(chǎn)池由于沒有新增資產(chǎn)、也沒有核銷，到期未逾期的資產(chǎn)會從資產(chǎn)池中退出，但逾期的資產(chǎn)最終會留在資產(chǎn)池中，因此相比于逾期率的絕對值，逾期率的增長幅度、當期違約率的變動更重要。
2）貸款規(guī)模：2025年1月消費貸款余額凈增加2173億元，同比少增1453億元；個人經(jīng)營性貸款凈增2265億元，同比亦少增4041億元。其中，對消費貸結(jié)構(gòu)拆分來看，1月個人住房貸款余額凈增2447億元，同比多增1519億元，折射出居民住房貸款需求企穩(wěn)回升；其他消費貸款單月凈減少274億元，同比多減2972億元，或反映個人消費需求仍偏弱。
3月16日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，就增收（提高工資性收入、拓寬財產(chǎn)性收入渠道等）、減負和保障（加大生育養(yǎng)育保障等）等方面提出多項重點任務(wù)，聚焦消費能力提升。后續(xù)伴隨地方政府化債持續(xù)推進、財政收支結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，居民消費需求有望回升。
二、板塊觀點
展望2025年，銀行板塊受益于政策催化，順周期主線的個股或有α；同時，由于經(jīng)濟修復(fù)需要一定的時間、且預(yù)計降息仍有空間，紅利策略或仍有持續(xù)性。順周期策略下，寧波銀行、郵儲銀行、招商銀行、常熟銀行、平安銀行值得關(guān)注。紅利策略下，上海銀行、招商銀行、北京銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行值得關(guān)注。（詳見《2025銀行年度策略：順周期有α，紅利或有持續(xù)性》）
三、重點數(shù)據(jù)跟蹤
權(quán)益市場跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額15498.95億元，環(huán)比上周減少1060.49億元。
2）兩融：余額1.95萬億元，較上周增加1.22%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額318.70億，環(huán)比上周增加140.64億。3月以來共計發(fā)行705.32億，同比減少790.71億。其中股票型252.94億，同比增加6.18億；混合型105.31億，同比增加17.54億。
利率市場跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為11274.90億元，環(huán)比上周減少255.30億元；當前同業(yè)存單余額21.20萬億元，相比2月末增加10898.10億元；B、價：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為1.98%，環(huán)比上周減少7bps；3月發(fā)行利率為2.03%，較2月增加12bps。
2）票據(jù)利率：本周半年國有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.23%，環(huán)比上周提升1bp，3月平均利率為1.23%，環(huán)比2月提升8bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.39%，環(huán)比上周提升1bp，3月平均利率為1.39%，環(huán)比2月提升8bps。
3）10年期國債收益率：本周10年期國債收益率平均為1.87%，環(huán)比上周增加2bps。
4）地方政府專項債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項債342.48億元，環(huán)比上周減少170.32億元，年初以來累計發(fā)行6952.93億元。
5）特殊再融資債發(fā)行進度：本周新發(fā)行特殊再融資債921.37億元，平均利率2.24%，全年累計發(fā)行12038.99億元。
風險提示：房地產(chǎn)、資本市場政策推進不及預(yù)期；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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