>> 民生證券-騰景科技(688195)2024年年報點評：AI持續(xù)高景氣，公司光通信業(yè)務(wù)保持高增長-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
大?。?/td>
| 865KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣,馬佳偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：3月21日，公司發(fā)布2024年年報，2024年度實現(xiàn)營收4.45億元，同比增長31.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比增長66.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比增長82.2%。24Q4單季度來看，實現(xiàn)營收1.13億元，同比增長21.4%，環(huán)比下降5.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比增長32.6%，環(huán)比下降38.7%。
AI持續(xù)高景氣推動光通信業(yè)務(wù)保持高增長，同時新興領(lǐng)域也實現(xiàn)高增速：按產(chǎn)品拆分營收，1）精密光學(xué)元組件業(yè)務(wù)：全年實現(xiàn)營收3.55億元，同比增長25.5%，毛利率38.07%，同比增加6.45pct；2）光纖器件業(yè)務(wù)：全年實現(xiàn)營收0.76億元，同比增長34.6%，毛利率37.04%，同比增加10.92pct；3）光測試儀器業(yè)務(wù)：全年實現(xiàn)營收0.13億元（主要系報告期內(nèi)GouMax并表），毛利率為25.21%。按應(yīng)用場景拆分營收，1）光通信：全年實現(xiàn)營收2.23億元，同比增長83.5%，2）光纖激光：全年實現(xiàn)營收1.59億元，同比下降13.8%，3）科研&生物醫(yī)療&消費類光學(xué)&半導(dǎo)體設(shè)備等新興領(lǐng)域：全年實現(xiàn)營收0.62億元，同比增長83.6%。雖然光纖激光行業(yè)短期仍面臨下游價格競爭等因素影響，但AI驅(qū)動下算力基礎(chǔ)建設(shè)加速推進，高速光通信元器件需求高企，為公司業(yè)績增長提供核心貢獻，此外新興領(lǐng)域持續(xù)開拓，相關(guān)的高端光學(xué)模組產(chǎn)品也取得顯著增長。
持續(xù)加大研發(fā)投入，強化各領(lǐng)域的布局：2024年研發(fā)費用0.47億元，同比增長38.3%，2022/2023/2024年研發(fā)費用率分別達8.7%/10.0%/10.6%。新品量產(chǎn)方面，高速光通信實現(xiàn)了方形精密非球透鏡產(chǎn)品的量產(chǎn)及RX-Block器件實現(xiàn)小批量生產(chǎn)，半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了精密棱鏡模組的批量生產(chǎn)及紫外激光勻化器小批量生產(chǎn)，AR領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了智能眼鏡關(guān)鍵光學(xué)部件AR光機的小批量生產(chǎn)。
近期公告擬收購資產(chǎn)向下游光模塊領(lǐng)域布局，進一步打開未來發(fā)展空間：3月12日，公司公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買迅特通信100%股份。迅特通信聚焦下游光模塊，400G及以下產(chǎn)品出貨的同時，在800G、1.6T領(lǐng)域也有深度布局?？蛻舭‵inisar、中興通訊、中國電信、中國移動、曙光信息、新華三、金山云等。收購后將助力公司業(yè)務(wù)范圍進一步向下游延伸，形成“元組件+測試儀器+光模塊”的產(chǎn)業(yè)鏈布局，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，進一步打開未來發(fā)展空間。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為1.07/1.45/1.96億元，對應(yīng)PE倍數(shù)為51x/38x/28x。公司作為精密光學(xué)元組件領(lǐng)域的核心廠商，充分受益于AI帶來發(fā)展機遇，同時新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)加速、以及向產(chǎn)業(yè)鏈下游有源模塊的進一步布局，有望進一步打開公司未來發(fā)展空間。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，新興領(lǐng)域拓展不及預(yù)期，收購事項不及預(yù)期
|
|
