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關(guān)注風(fēng)格切換后，建材高股息標(biāo)的。現(xiàn)階段，順周期行業(yè)處于周期底部，大部分建材企業(yè)現(xiàn)在的股價(jià)較此前高點(diǎn)大幅下滑，若后續(xù)消政策持續(xù)落地，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，或帶來(lái)科技切換為順周期的可能，而作為順周期核心的地產(chǎn)鏈標(biāo)的或迎來(lái)估值的抬升。企業(yè)注重股東利益，建材龍頭企業(yè)股息穩(wěn)步提升。從龍頭企業(yè)已發(fā)的2024年年報(bào)看，不少現(xiàn)金流較好的建材企業(yè)紛紛提高分紅比例，回饋股東，如中國(guó)巨石2024年分紅比例達(dá)39.30%，接近20年以來(lái)最高水平，對(duì)應(yīng)股息率也有所提升；東方雨虹中期分紅14.62億元，年度初步分紅44.19億元，后續(xù)雖有下調(diào)但仍然高達(dá)22.10億元，分紅率創(chuàng)歷史新高；中材科技分紅率繼續(xù)保持歷史高水平為42.34%，分紅金額為3.78億元。未來(lái)看，一方面龍頭企業(yè)經(jīng)過(guò)上一輪投資高峰后，產(chǎn)能充裕，未來(lái)的資本開(kāi)支相對(duì)有限，另一方面企業(yè)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，加之在監(jiān)管推動(dòng)上市企業(yè)分紅率提高的背景下，建材龍頭企業(yè)分紅逐步提升，價(jià)值體現(xiàn)。
　　消費(fèi)建材納入補(bǔ)貼，產(chǎn)業(yè)鏈需求得到支撐。3月21日上午，杭州市舊房裝修補(bǔ)貼政策吹風(fēng)會(huì)上稱(chēng)杭州市2025年舊房裝修補(bǔ)貼工作即日起全面啟動(dòng)：本市2023年1月1日前合法建成的城鄉(xiāng)住宅房屋，個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)置用于其裝修和廚衛(wèi)等局部改造所需物品和材料，可申請(qǐng)補(bǔ)貼，按實(shí)際購(gòu)買(mǎi)價(jià)15%計(jì)算，每位消費(fèi)者且每套房最多可補(bǔ)貼1次，不超過(guò)2萬(wàn)元。建材逐步納入消費(fèi)補(bǔ)貼行列，有望提振裝修需求，從而支撐整體產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。
　　玻纖景氣穩(wěn)步向好，企業(yè)盈利加速改善。2025年以來(lái)，風(fēng)電搶裝帶動(dòng)需求持續(xù)釋放，風(fēng)電紗產(chǎn)品緊俏，出現(xiàn)價(jià)格上漲，同樣的國(guó)補(bǔ)下家電需求表現(xiàn)較佳拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品漲價(jià)，結(jié)構(gòu)性需求顯著。未來(lái)，隨著消費(fèi)支撐政策的不斷落地，經(jīng)濟(jì)加速回暖，從而提振玻纖領(lǐng)域需求。而目前看，無(wú)堿粗紗市場(chǎng)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，局部成交存靈活空間，部分大廠現(xiàn)階段產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)下，普通熱固產(chǎn)品貨源仍較緊俏，其余廠家出貨來(lái)看，剛需小幅恢復(fù)，支撐短期產(chǎn)銷(xiāo)有所修復(fù)。電子紗方面，報(bào)價(jià)穩(wěn)定，整體出貨較平穩(wěn)；供應(yīng)端，個(gè)別低介電產(chǎn)線(xiàn)陸續(xù)投產(chǎn)，普通電子紗產(chǎn)能近期穩(wěn)定運(yùn)行；需求端看，下游深加工市場(chǎng)訂單較穩(wěn)定，但多數(shù)備貨意向仍不大，后續(xù)按需采購(gòu)或仍是主流。
　　投資建議：現(xiàn)階段看，順周期的高股息不僅能以較高的股息抵御未來(lái)國(guó)際局勢(shì)和A股整體的波動(dòng)性，而且享受經(jīng)濟(jì)改善帶來(lái)順周期標(biāo)的估值抬升。建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)和兔寶寶；同時(shí)長(zhǎng)期看好C端：北新建材、偉星新材；反彈關(guān)注B端：東方雨虹、三棵樹(shù)、蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、中國(guó)巨石。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)市場(chǎng)下滑、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。