>> 五礦期貨-有色金屬日報(bào)-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
大小： |
1237KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金,王震宇,曾宇軻 |
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銅
國內(nèi)大宗商品氛圍轉(zhuǎn)暖，銅價(jià)在供應(yīng)擔(dān)憂下沖高，而美國關(guān)稅減免的可能導(dǎo)致價(jià)格回落，昨日倫銅收漲0.84%至9934美元/噸，滬銅主力合約收至81490元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，昨日LME庫存減少2825至221775噸，注銷倉單比例提高至50.2%，Cash/3M貼水39.6美元/噸。國內(nèi)方面，進(jìn)口貨源有限疊加價(jià)格回落消費(fèi)改善，周末社會(huì)庫存去化速度加快，昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨貼水縮窄至平水于期貨，隨著期貨盤面結(jié)構(gòu)收窄和擔(dān)憂供應(yīng)收緊，下游買盤有所回暖。廣東地區(qū)庫存環(huán)比增加，持貨商挺價(jià)意愿下降，現(xiàn)貨升水期貨下調(diào)至190元/噸。進(jìn)出口方面，昨日國內(nèi)銅現(xiàn)貨進(jìn)口虧損縮窄至650元/噸左右，洋山銅溢價(jià)繼續(xù)上漲。廢銅方面，昨日國內(nèi)精廢價(jià)差小幅擴(kuò)大至2330元/噸，廢銅替代優(yōu)勢提高。價(jià)格層面，市場對美國加征關(guān)稅預(yù)期較強(qiáng)，美銅相對倫銅價(jià)差維持高位，由于關(guān)稅加征幅度仍具有不確定性，銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。與此同時(shí)，銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下探，當(dāng)前還未止跌，印尼、巴拿馬銅礦庫存出口和冶煉廠檢修之間的博弈仍在繼續(xù)。綜合而言，銅價(jià)還有沖高的可能，但隨著價(jià)格走高，需要警惕消費(fèi)的負(fù)反饋，以及美國加征關(guān)稅落地后利多兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：80500-82000元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：9800-10000美元/噸。
鋁
滬鋁主力合約報(bào)收20730元/噸（截止昨日下午三點(diǎn)），上漲0.24%。SMM現(xiàn)貨A00鋁報(bào)均價(jià)20630元/噸。A00鋁錠升貼水平均價(jià)-30。鋁期貨倉單152772噸，較前一日增加574噸。LME鋁庫存480250噸，減少3675噸。2025年3月24日：鋁錠去庫0.5萬噸至83.3萬噸，鋁棒去庫0.5萬噸至28.9萬噸。2025年1月國內(nèi)為鍛軋鋁及鋁材出口49萬噸，相比去年同期的55.47萬噸同比下降11.4%;2月出口37萬噸，相比去年同期的41.1萬噸同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以來低位;前2月累計(jì)出口85.9萬噸，累計(jì)同比下降11%。3月1-16日，全國乘用車市場零售77.2萬輛，同比去年3月同期增長24%，較上月同期增長33%，今年以來累計(jì)零售394.8萬輛，同比增長5%。全國乘用車新能源市場零售42.7萬輛，同比去年3月同期增長41%，較上月同期增長63%，今年以來累計(jì)零售185.3萬輛，同比增長36%。2025年1-2月，中國原鋁進(jìn)口量總計(jì)36.17萬噸減少23.20%。鋁價(jià)走強(qiáng)，海關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布，鋁錠進(jìn)口維持高位。整體而言，在鋁供應(yīng)端達(dá)到上限同時(shí)原鋁進(jìn)口維持高位的情況下，鋁錠仍然維持去化狀態(tài)，下游消費(fèi)端對于鋁價(jià)起到支撐作用，后續(xù)鋁價(jià)預(yù)計(jì)仍然高位震蕩走勢，在鋁水轉(zhuǎn)化比例走高的情況下，近月結(jié)構(gòu)持續(xù)走強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注鋁錠庫存走勢以及終端消費(fèi)數(shù)據(jù)。策略上單邊價(jià)格維持多頭觀點(diǎn)，價(jià)差維持正套買近拋遠(yuǎn)觀點(diǎn)。國內(nèi)參考運(yùn)行區(qū)間：20400-21200元/噸；LME-3M參考運(yùn)行區(qū)間：2550-2750美元/噸。
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