久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：近日，安踏體育公布2024年業(yè)績(jī)，收入同增13.6%至708.26億元，股東應(yīng)占溢利（不包括Amer上市及配售所得一次性利得影響）同增16.5%至119.27億元，股東應(yīng)占溢利（包括Amer影響）同增50.7%至155.96億元。綜合考慮，我們預(yù)測(cè)2025-2027年EPS為4.78/5.35/5.97元，給予2025年25倍PE，目標(biāo)價(jià)128港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　報(bào)告摘要
　　收入利潤(rùn)均有顯著增長(zhǎng)，Amer實(shí)現(xiàn)扭虧。2024年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入708億元，同比增長(zhǎng)13.6%，股東應(yīng)占溢利156億元（包含Amer Sports上市一次性利得15.7億元及配售一次性利得20.9億元），剔除Amer上市和配售的影響后，股東應(yīng)占溢利為119億元，同比增長(zhǎng)16.5%。此外，Amer實(shí)現(xiàn)扭虧，為集團(tuán)報(bào)表貢獻(xiàn)約2億的合營(yíng)公司溢利。此外，毛利率同比下降0.4pp至62.2%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降1.2pp至23.4%。
　　安踏主品牌：24年實(shí)現(xiàn)收入335億元，同比增長(zhǎng)13.5%。主品牌持續(xù)打造多店型，安踏冠軍吸引中高收入人群，ANTASNEAKERVERSE針對(duì)熱愛球鞋文化的年輕潮流群體，超級(jí)安踏則聚焦重性價(jià)比人群，精準(zhǔn)服務(wù)不同消費(fèi)群體。毛利率方面，由于線上收入占比提升，使得毛利率下降0.4pp至54.5%。
　　FILA：24年實(shí)現(xiàn)收入266億元，同比增長(zhǎng)6.1%。曾先后負(fù)責(zé)過安踏兒童和FILAFusion品牌管理的江艷女士接任FILACEO，未來將聚焦高質(zhì)量增長(zhǎng)，強(qiáng)化產(chǎn)品，繼續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率。毛利率方面，由于時(shí)尚運(yùn)動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品和品牌投入較大，使得毛利率下滑1.2pp至67.8%。
　　其他品牌：24年其他品牌規(guī)模破百億，體現(xiàn)了公司多品牌戰(zhàn)略的成功，整體收入同比增長(zhǎng)53.7%至107億元。迪桑特/可隆店鋪數(shù)分別同比增長(zhǎng)21%/16%，迪桑特線下高端零售模式持續(xù)迭代，未來將通過大店升級(jí)計(jì)劃提升品牌形象，24年底中國(guó)+東南亞門店數(shù)為226家。可隆堅(jiān)持高端戶外定位，深耕北方市場(chǎng)外，也將加大對(duì)南方市場(chǎng)的投入和布局，24年在華南地區(qū)新增超過20家門店，24年底中國(guó)門店數(shù)為191家。毛利率方面同比下降0.7pp至72.2%。
　　投資建議：公司作為中國(guó)體育用品行業(yè)的龍頭企業(yè)，將優(yōu)先享受行業(yè)發(fā)展帶來的紅利。綜合考慮，我們預(yù)測(cè)2025-2027年EPS為4.78/5.35/5.97元，給予2025年25倍PE，目標(biāo)價(jià)128港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀下行，零售環(huán)境惡化；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍缕放瓢l(fā)展不及預(yù)期。