>> 湘財證券-鋰電材料行業(yè)周報：上周鋰電材料需求回暖但價格仍受壓制，干法隔膜受挺價上行-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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核心要點(diǎn)：
市場行情：上周鋰電材料行業(yè)下跌4.03%，跑輸基準(zhǔn)1.74pct
上周鋰電材料行業(yè)下跌4.03%，跑輸基準(zhǔn)（滬深300）1.74pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回落1.84x至32.34x，當(dāng)前處于21.8%1歷史分位。
正極材料：上周三元前驅(qū)體價格走平，鋰源價格下跌，三元材料價格穩(wěn)中有升，頭部企業(yè)需求恢復(fù)較好，供應(yīng)鏈波動導(dǎo)致庫存有所上升，碳酸鋰價格小幅上漲，需求向好拉動部分停工二線廠開工上行，持續(xù)關(guān)注鈷原料格局變動
上周正極原料端三元前驅(qū)體NCM111、NCM523、NCM622及NCM811價格分別持平于8.05萬元/噸、7.9萬元/噸、8.1萬元/噸和8.9萬元/噸。上周鋰源價格下跌，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，全國電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價周環(huán)比跌0.54%至7.43萬元/噸，主力期貨合約價格周環(huán)比跌3.04%至7.32萬元/噸，電池級氫氧化鋰（>56.5%）均價周環(huán)比跌0.51%至7.25萬元/噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)正磷酸鐵價格持平于1.05萬元/噸。
上周三元正極材料受原料價格穩(wěn)中有升，NCM111、NCM523（單晶/動力）及NCM811（多晶動力）價格分別持平于12.22萬元/噸、12.11萬元/噸和15.06萬元/噸，NCM6系（單晶/動力）價格周環(huán)比漲1.41%至14.36萬元/噸。上周三元正極材料產(chǎn)量環(huán)比增0.54%至13070噸，開工率升0.22pct至41.64%；行業(yè)庫存周環(huán)比升0.22%至13815噸。供需方面，終端動力電池排產(chǎn)高位，疊加數(shù)碼消費(fèi)市場回暖，行業(yè)訂單環(huán)比增長明顯，頭部三元企業(yè)訂單恢復(fù)至1月水平，需求整體維持向好；中后部企業(yè)仍維持2月低量生產(chǎn)，行業(yè)整體排產(chǎn)不及1月。近期鈷價上漲較快導(dǎo)致供應(yīng)鏈有所波動，但價格變動主要集中在散單和新增訂單上，部分三元企業(yè)迫于成本上漲壓力暫停交易，導(dǎo)致庫存有所升高。
上周磷酸鐵鋰正極材料動力型價格小幅上漲0.56%至3.6萬元/噸，儲能型價格上漲0.74%至3.4萬元/噸。同期磷酸鐵鋰正極產(chǎn)量環(huán)比微降0.01%至58830噸，開工率持平于54.49%，工廠庫存增1.41%至36054噸。供需方面，3月整體需求較2月偏強(qiáng)，主要來自于動力端長單需求增長，市場對高壓實(shí)產(chǎn)品需求上漲明顯，儲能需求依舊旺盛，近期鈷價漲勢過快促使下游車企從三元轉(zhuǎn)向鐵鋰電池路線增加，近日剛果（金）欲尋求與印尼建立聯(lián)盟從而控制全球鈷供給，為未來更多下游轉(zhuǎn)向鐵鋰技術(shù)路線提供潛在增量；供給端3月鐵鋰頭部企業(yè)滿產(chǎn)滿銷，部分2月進(jìn)行維保的一二線鐵鋰廠開工上行，但部分小廠受制于需求和利潤問題仍保持停工，原部分計劃3月份投產(chǎn)產(chǎn)能現(xiàn)多推遲至二季度投產(chǎn)。周內(nèi)行業(yè)庫存增加，主要是頭部鐵鋰廠長單庫存量增加。行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)依舊虧損，下游對高價接受程度較低，長單部分價格難以上漲。
電解液：上周六福磷酸鋰價格走平，溶劑及添加劑價格大多平穩(wěn)，電解液價格低位持穩(wěn)，頭部企業(yè)需求略有增量，低利潤下價格盼穩(wěn)心態(tài)較強(qiáng)
溶質(zhì)方面，上周六氟磷酸鋰國內(nèi)均價持平于6.05萬元/噸，據(jù)百川盈孚新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰液態(tài)及固態(tài)均價分別持平于2.75萬元/噸和8.25萬元/噸。溶劑方面，據(jù)百川盈孚，上周DMC、DEC、EMC、EC及PC價格分別持平于4700元/噸、9400元/噸、7150元/噸、4700元/噸及7050元/噸。添加劑方面，上周碳酸亞乙烯酯（VC）氟代碳酸乙烯酯（FEC）及亞硫酸丙烯酯（PS）市場均價分別持穩(wěn)于5.25萬元/噸、3.75萬元/噸和7.9萬元/噸，硫酸乙烯酯（DTD）市場均價跌1.92%至5.1萬元/噸。據(jù)百川盈孚，上周磷酸鐵鋰用、三元動力用、鈷酸鋰及錳酸鋰電解液市場均價分別持穩(wěn)于1.94萬元/噸、2.57萬元/噸、4.46萬元/噸和1.55萬元/噸。上周電解液產(chǎn)量環(huán)比增0.5%至32180噸；行業(yè)開工率升0.06pct至30.67%。供需方面，周內(nèi)整體需求尚可，頭部企業(yè)略有增量，支撐主流電解液企業(yè)開工負(fù)荷處于常態(tài)，但中小企業(yè)市場份額逐漸被擠占。成本端主材價格仍有走低預(yù)期，而電解液價格也有被下游壓價的情況，多數(shù)企業(yè)利潤倒掛，價格再度下調(diào)空間有限，行業(yè)普遍盼穩(wěn)心態(tài)較強(qiáng)。
負(fù)極材料：需求有所恢復(fù)但供給仍過剩，成本回落行業(yè)利潤小幅增加
上周人造石墨負(fù)極材料市場均價持平于3.34萬元/噸，天然石墨負(fù)極材料市場均價持穩(wěn)于3.56萬元/噸，中間相碳微球市場均價持穩(wěn)于5.92萬元/噸，石墨化代加工費(fèi)區(qū)間持穩(wěn)于8000-10000元/噸。同期負(fù)極材料產(chǎn)量周環(huán)比增2.21%至45950噸。供需方面，周內(nèi)需求逐步恢復(fù)，下游訂單量有增加態(tài)勢，但供應(yīng)端仍舊充足，產(chǎn)能過剩及中低端產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重未改，行業(yè)價格推漲較難。周內(nèi)原料石油焦價格下行下，行業(yè)利潤小幅增加。
隔膜：干法隔膜盈利壓力下漲價，濕法隔膜供大于求格局將持續(xù)
上周干法隔膜（16μm基膜）價格漲4.88%至0.43元/平米，濕法隔膜均價持穩(wěn)于1.01元/平米，陶瓷涂覆隔膜市場均價持穩(wěn)于1.03元/平米。上周隔膜產(chǎn)量增1.03%至49000萬平米；開工率升0.76pct至75.05%；隔膜市場庫存量周環(huán)比升1.31%至50100萬平米。供需方面，下游需求緩慢回升，周內(nèi)行業(yè)開工上行，行業(yè)累庫持續(xù)，供應(yīng)過剩格局延續(xù)。干法隔膜價格低于成本線，企業(yè)挺價下周內(nèi)出現(xiàn)漲價。濕法隔膜有部分新產(chǎn)能未達(dá)產(chǎn)，
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